06年機械行業投資策略報告（PDF 38）

2005 年機械行業特征總體概括為：行業穩步增長。投資增速高於
社會固定資產投資，存在產能過剩隱患。細分行業景氣度分化加
劇。重型工業、基礎件、電工電器分列收入和利潤增長的前三位。
汽車、工程機械行業進入增收不增利的調整期。機械行業出口增
長接近30%。
2006 年機械行業的發展背景是：國內經濟呈現內需和出口雙輪驅
動特征，行業整體過剩，內部結構調整成為主題。
2006 年機械行業的需求以及發展動力主要來自重大裝備國產化政
策形成的行業需求，特別是大中型成套機械設備進口替代的市場
需求，這種需求以及收入、利潤增長具有持續性。
機械行業的出口迅猛，但是仍處於市場拓展期，貿易摩擦加大，
歐美反傾銷申訴持續不斷，以價廉物美為主要競爭手段，以出口
為驅動的生產模式遇到挑戰。
鋼材、銅、鋁、化工等原材料價格以及石油、水、電力、煤炭、
土地等戰略資源的市場化定價決定機械行業成本和利潤。
重大裝備國產化政策形成機械行業特別是大中型成套機械設備進
口替代市場迅猛發展，這種需求以及收入、利潤增長具有持續性。
大型國有企業擁有的政策、生產、技術、資規模競爭優勢明顯。
從P/E 和P/B 國際比較來看，我國機械行業市盈率特別是深市指
標偏高，市淨率均低於國外。機械行業整體企業盈利能力不足，
但是部分優質企業投資價值已經顯現。滬市機械行業企業獲得重
大投資收益的概率更大。
我們預計2006 年機械行業利潤增長率可以達到3-5%。
基於整體產能過剩、細分行業景氣不同、企業分化加劇的判斷，
我們對2006 年機械行業投資評級為中性。
我們建議2006 年采取細分行業、挖掘行業龍頭企業投資價值的穩
健投資策略。
我們認為在專用設備行業可能出現重大投資機會。細分行業龍頭
企業最有可能成為進口替代政策的最大收益者。
給予G 重機（600150）、安徽合力（600761）、振華港機（600320）
石油濟柴（000617）、晉西車軸（600495）、天地科技（600582）“增
持”的投資評級。
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