2006年下半年煤炭電力行業投資策略(PDF 9)

投資要點
2005年末，煤炭在建產能達1.5億噸，我們預計，2007年煤炭價格繼續運行在下降通道中，但降幅不大。行業景氣度在下降，對煤炭股而言，行業評級為中性。
目前煤炭股的2006年市盈率均值為9.8倍、2007年均值為9.3倍，低於美國市場和加拿大市場均值。可適當關注產能有較大增長、具備整體上市可能的國陽新能（600348）、蘭花科創（600123）
潞安環能、霍林煤業，甚至神華能源A股等煤炭新股陸續登場，存在良好的增長預期，在市場的炒新熱潮中，這些公司的股價將有良好表現。
此次上網電價上升1.174分/千瓦時，火電行業的毛利率上升3個百分點左右。電價提升對整體火電板塊是當然利好，但利好有限。
前5月，平均發電設備利用小時數為2111小時，下降100小時。發電小時數在未來兩年內都將有所下滑，成為行業最大利淡因素。
電力行業整體估值基本合理，水電整體估值不低，但龍頭水電股有所低估。
電力股的長期投資價值所在：較高的資產回報率和股息率，深能源、申能股份、華能國際是較好的避險品種。
推薦買入價值嚴重低估的長江電力、桂冠電力，火電股方麵，推薦買入裝機容量和業績有大幅增長的吉電股份。
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