機械行業2006年三季度投資策略報告(PDF 19)

《若幹意見》及後續政策將提振機械行業人氣，
給行業長期持續利好。國有企業的重組並購將成
為下一個投資熱點。未來對細分行業的深入挖掘
或許會有驚喜發現。
投資要點：
《若幹意見》具有裏程碑意義，後續細化的政策將進一步改
善行業的發展環境，給製造業帶來長期利好。根據西方國家
經驗，政府的產業政策和扶持在振興製造業的進程中起到至
關重要的作用，適時的產業政策調整往往可以將經濟助推到
另外一個高速軌道。盡管細化政策落實到企業基本麵還要一
段過程，但是，資本市場會提前反映這些政策的效果。
從日本、韓國和歐洲的經驗看，政府對行業有目的的重點扶
持，有利於集中技術、資金、政策等方麵要素，實現重點產
業的跨越式發展。振興的16 個重點行業無疑將成為中國經濟
未來的支柱產業，也是未來政策受惠和並購的主要領域。大
集團往往是重點行業振興的主力，我國未來國有企業的集團
化重組將改變現有的產業結構和競爭格局，有利於企業自主
創新，增強實力。具有大集團背景的上市公司戰略投資價值
凸現。
從近期行業數據看，內需加出口帶動的此輪機械行業景氣還
會繼續下去。我們對下半年的宏觀調控，並不過分擔心，畢
竟宏觀經濟意在控製過熱而非抑製經濟發展。前期對鋼價快
速上漲的擔心逐漸弱化。盡管人民幣升值是製造業企業長期
必須麵對的課題，不過近期的緩慢爬坡對企業影響不大。預
計下半年，造船行業的景氣繼續，機床行業會最早受到政策
的照顧，工程機械行業將麵臨普漲。
從投資策略看，振興裝備製造業政策和國有企業的並購重組
無疑是下一輪機械行業投資的主要切入點，公司的估值水平
和其投資的戰略價值將是未來權衡的主要方麵。此外，機械
行業產品繁雜，各有特色，細分行業眾多，其中不乏市場占
有率較高、未來成長性較好，具有國際知名度的公司，未來
對於細分行業的深入挖掘或許會有驚喜發現。
鑒於上述原因，我們維持機床、造船及港口機械的“增持”
評級；上調工程機械行業評級為“增持”；紡織機械評級為“謹
慎增持”
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