2006年三季度通信業投資策略報告(DOC 11)

投資要點：
●2006年1-5月，我國通信運營業繼續呈現增長態勢，通信業務收入達到2618.3億元，同比增長11.3%，高於去年同期的10.9%，但整體依然呈現增速下緩的局麵；2006年1-5月我國通信固定資產投資完成550.4億元，比上年同期增長2%。與電信投資止跌回升相對應，設備製造業利潤也同比出現大幅增長。
●在不考慮3G牌照發放的情況下，我們預計，06年通信投資可能出現增長，但將呈現結構性差異，總的看來，運營商在GSM網絡、新業務/新技術和IT信息係統/支撐係統上增加資本開支，而在CDMA和PHS上減少資本開支。其他產品上運營商資本開支保持穩定。
● 2006年上半年光通信行業出現強勁複蘇。四大運營商06年的光纜需求就將超過1100萬芯公裏。隨著3G、數字電視逐步走向成熟，IPTV的啟動，加上06年銅價的急劇上漲，光纖接入相對DSL的價格和技術優勢顯現，我們預計，06年整個光纖光纜行業可保持15-20%以上的增長速度。
● 從行業角度，我們對整個行業包括通信運營和通信設備業製造持中性態度。預計未來幾年中國聯通CDMA網絡盈利狀況將持續得到改善，我們看好中國聯通業績的持續增長，上調其投資評級至“推薦”。G亨通06年上半年光纜出貨量屢創新高，同比增長60%以上，我們預計G亨通全年業績增長50%左右。中興通訊中期業績預警的可能性不大，我們依然看好其業務前景及競爭力，維持“推薦”評級。
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