婦科中藥品牌企業成長性良好(pdf 11)

投資要點：
公司是婦科中藥品牌企業。公司的主要業務是以婦科炎症口服中藥為主的中藥生產銷售，此外還有下屬子公司的醫藥商業業務。公司核心產品千金片作為國家保護品種和醫保甲類品種暢銷全國，公司近年業績穩步增長。
千金片：婦科炎症口服中藥市場占有率第一。公司目前主要的利潤來源千金片有20多年的曆史，以其確切的療效和適宜的價格，憑國家醫保甲類品種的優勢在婦科炎症口服中藥市場取得占有率第一。作為成熟品種，該產品預計今年仍有10%以上的穩定增長，全年銷售有望突破3億（含稅）。
千金膠囊：主攻醫院市場的新增長點。千金膠囊作為千金片的改良品種定位高端，具有更高的毛利率，公司目前將其作為主攻醫院市場的力推品種。憑借國家醫保甲類品種及千金藥業的品牌優勢，千金膠囊銷售增長迅猛，預計今年可實現翻番增長，全年突破5000萬。
雙渠道營銷優勢。公司的主力產品為雙跨品種，在醫院與零售雙渠道具有營銷優勢。
國家醫療體製改革助推主產品增長。國家醫療體製改革的深入將使作為婦科基礎用藥的公司產品受益。特別是農村醫保的推進，將有利於具有價格優勢的千金片打開農村市場。目前公司正積極開拓第三終端。
婦科全係列用藥發展戰略。公司長期發展戰略是打造婦科全係列用藥，定位於產後補血的補血益母顆粒銷售前景樂觀,明年還有婦科外用藥推向市場。
優化業務結構,提升盈利能力。公司主動進行業務結構調整，壓縮毛利水平較低的醫藥批發業務，提升中藥業務比重，從而提高綜合毛利水平，提升公司盈利能力。
06-07年收入利潤預測。預計06-07年公司主營業務分別增長1.14%和6.42%，達到673.40百萬元和716.62百萬元；淨利潤將分別增長21.40%和增長20.02%，達到72.67百萬元和87.22百萬元。
風險提示：產品單一風險；行業壁壘低競爭激烈；醫藥商業行業利潤受壓。
投資建議：預計06-07年公司EPS分別為0.577元和0.692元，動態PE值分別為17.76倍和14.81倍。我們認為公司作為婦科中藥的領先品牌，成長性良好，具有投資價值。我們審慎地給予G千金投資評級為：
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