旅遊行業投資策略報告pdf12.

2005 年我國旅遊市場繼續呈現出良好的發展勢頭。入境遊市場，今年1－9
月，入境旅遊人數達8963.28 萬人次，同比增長12.2％；旅遊外彙收入219.89
億美元，同比增長18.2%。出境旅遊強勁增長，已成為亞洲第一大客源輸出
國。今年1－8 月，出境旅遊人數達2046 萬人次，同比增長10％。世界旅
遊大國地位得以確立。
旅行社行業總體仍處於供大於求、競爭激烈的格局。旅行社行業不僅受到國
內同業間的競爭，也日益麵臨著外資旅行社爭奪市場的壓力。事實上，外資
已經開始悄悄地曲線涉足出境遊市場。隨著對外開放的程度加大，國內旅行
社堅守的這最後一塊陣地勢必是要與狼共舞的。而主營互聯網旅遊業務的攜
程網為國內傳統旅行社提供了改變業務模式的新思路。
上海星級酒店平均房價繼續攀升，平均客房入住率滯漲。隨著上海星級酒
店供給的不斷增加，目前已經出現了平均房價的持續攀升與客房出租率下降
相背離的現象。總體看我們認為雖然上海酒店行業景氣仍在延續，但再創新
高的可能性已經很小。近年來酒店業出現的一個亮點是經濟型酒店的興起。
隨著經濟型酒店逐漸被市場認可，國內外品牌爭奪市場份額的大幕已經拉
開。
旅遊景區需積極提升文化品牌，紅色旅遊成亮點。由於發展紅色旅遊具有極
大的政治意義與文化意義，得到了中央的大力支持，規劃到2010 年，紅色
旅遊綜合收入爭取達到1000 億元。我們認為，旅遊景區要提高知名度和擴
大影響力，必須發掘其旅遊文化內涵，形成獨具特色的旅遊文化品牌。
旅遊行業投資策略。目前我們重點關注的景區類上市公司華僑城、峨眉山、
黃山旅遊、桂林旅遊、酒店類上市公司錦江酒店，首旅股份等的估值水平
都已降低到20—30 倍市盈率範圍內，如果考慮到10 送3 股左右的市場平
均對價支付，除權後市盈率還可降低。我們認為這些公司都已經進入可投
資區域，投資者可相機增加旅遊類優勢企業的資產配置。
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