傳媒行業某年第四季度投資策略(pdf 40頁)

傳媒行業某年第四季度投資策略目錄：
主要觀點..........................................2
投資傳媒行業的分析思路...................................... 2
本文獨特之處......................................... 2
投資要點.......................................... 2
公司估值與評級........................................ 3
投資風險.......................................... 3
一、傳媒行業的分析思路及投資策略........................6
二、傳媒行業公司盈利預測與投資評級...........................8
三、地理位置——歌華有線地處北京，具有非常明顯的先天優勢.................9
四、政府扶持——文化創意產業確定為北京市重要支柱產業，歌華成為絕對受益者..............12
五、大股東實力——歌華成為集團資本運作平台的戰略性日益突出............16
六、歌華有線的投資價值...................................18
6.1、公司獨享全國最具消費能力的高端用戶群體——帶來歌華盈利模式的重大拓展和誘人的盈利前景.....18
6.2、政府扶持與奧運推動——助推公司實現跨越式發展........................19
6.3、行業將進入網絡整合階段——歌華跨地域橫向擴張將實現規模優勢...................20
6.4、扮演產業鏈整合者角色——構建開放數字產業平台提升其網絡價值...................21
七、歌華有線經營戰略層麵討論..................................23
7.1、國外電視傳媒集團外部資源整合的啟示......................23
7.2、歌華經營戰略層分析討論.................................24
業務外包——數字電視產業資源配置的必然選擇.........................26
戰略聯盟——發展電視傳媒企業核心競爭力的有效途徑....................26
八、盈利預測..........................................28
九、估值與投資評級.....................................30
十、投資風險..........................................31
十一、歌華前期相關研究報告..................................31
公司財務報表（單位：萬） ...................................32
附件一、北廣傳媒集團業務集群簡介.................................33
附件二、北京市促進文化創意產業發展的若幹政策（2006 年11 月7 日） ................36

傳媒行業某年第四季度投資策略內容提要：
我們從表1 的國內傳媒類公司的估值比較中可看出，傳媒板塊的估值在與A 股其他行業相比較明顯偏高。但我們認為傳媒板塊享有一定溢價是有其合理性的：
1、不管是國內還是國外，傳媒行業本身由於其較高的進入壁壘（諸如政策、牌照等），在
我國內其受到的嚴格管製更為明顯，具有一定的壟斷性、稀缺性；
2、傳媒行業的特質就是收購兼並比其他行業頻繁，而資本市場對此有特殊的偏好。傳媒類
公司未來的發展趨勢就是通過跨媒體、跨地域發展從而成為綜合性媒體帝國，此過程必然
不斷發生收購兼並；
3、同時在中國體製改革的背景下，政府扶持與大股東可能的資產注入預期加強，上市公司
將從中受益；
4、同時根據國際經驗數據，在人均GDP 突破3,000 美元時，居民將加大文化娛樂產品的
消費；我國在2006 年人均GDP 已突破2,000 美元，未來3～5 年我國GDP 仍將保持9%
以上增速，同時伴隨人民幣升值步伐加快，我們預計在2009 年人均GDP 將突破3,000 美
元，傳媒類公司將充分受益於消費升級。

..............................