某年下半年股票市場策略(pdf 45頁)

某年下半年股票市場策略目錄：
某年下半年宏觀經濟背景：全球經濟在“再平衡”中調整.....5
主要結論........... 5
失衡之下的全球經濟調整...... 5
再平衡力量衝擊另一端的許多新興市場.... 6
發展中國家承受更大的增長和通脹壓力，調整將延續至某年...... 7
中國通脹和增長的中長期展望..........9
主要結論........... 9
未來通脹趨勢.... 9
未來的增長趨勢......... 13
股市離底有多“遙遠”？ .....15
主要結論......... 15
A 股市場合理估值..... 15
市場投資者結構使市場波動大，超調可能性存在........ 19
下半年的限售流通股解禁壓力也可能帶來股價超調.... 21
經濟軟著陸預期下估值下行空間有限，但短期難見股市反轉...... 24
悲觀情景下的估值水平........ 26
行業配置建議...28
主要結論......... 28
半年報業績及未來業績展望........... 28
下半年可能影響股市走勢的事件及政策.. 30
行業配置評級.. 32
基本情景下的行業配置........ 33
樂觀情形......... 39
重點推薦組合.. 40
圖1：美國經濟處於調整過程中.......... 5
圖2：新興市場麵臨弱美元、高油價和出口放緩的壓力............... 6
圖3：新興市場麵臨通脹壓力.............. 7
圖4：新興市場經濟增長開始下滑................. 7
圖5：國際原油價格將帶來持久性的衝擊................. 9
圖6：越南外彙儲備增加和彙率低靈活性帶來擴張的貨幣環境............ 10
圖7：日本60 年代和70 年代初的GDP 和CPI ................ 12
圖8：中國貿易順差增速顯著放緩............... 13
圖9：美國GDP 和美元彙率的表現與80 年代下半期類似......... 13
圖10：美國標普500 指數的長期平均盈利增長率（1873-2008 年）.... 17
圖11：日本人口結構老齡化，儲蓄年齡人口比重降低帶動通脹率下降......... 18
圖12：中國股票的風險溢價率.......... 18
圖13：各個市場的波動性.................. 20
圖14：限售流通股解禁市值的月度分布................. 21
圖15：05 年盈利負增長的行業情況............ 25
圖16：04 年宏觀調控前部分投資品產能擴張嚴重........... 25
圖17：A 股市場估值曆史變化趨勢.............. 26
圖18：A-H 溢價率曆史走勢.............. 26
圖19：1973-1981 年間的各行業表現........... 34
圖20：實際投資增速已經開始放緩............. 35
圖21：房地產開發投資呈現緩慢放緩趨勢............. 36
圖22：鋼鐵水泥供求狀況.................. 37
圖23：通脹走勢與全球經濟增長................. 39
表1：今明兩年中國宏觀經濟預測................. 8
表2：不同情形下發達經濟體和發展中經濟體通脹預測............. 11
表3：1973 年石油危機前後主要經濟體的通脹變化......... 12
表4：80 年代美國經濟下滑導致順差國淨出口貢獻率下降........ 14
表5：中國內需對經濟增長的貢獻較大........ 14
表6：合理估值的DDM 模型............. 16
表7：合理估值水平的敏感性分析............... 16
表8：各個市場投資者結構................ 19
表9：下半年限售股解禁分行業統計........... 22
表10：下半年限售股解禁對市場影響較大的個股一覽............... 23
表11：A 股曆史估值................ 27
表12：中金重點研究公司分行業盈利增長預測及估值水平（截至2008 年3 月28 日） ... 29
表13：行業配置評級............... 32
表14：美國主要消費類公司的業績情況................. 35
表15：2008 年房地產銷售假設對房地產投資增速的敏感性分析......... 36
表16：重點覆蓋的交通基礎設施上市公司的DCF 估值分析一覽........ 38
表17：重點推薦組合............... 40
表18：中金重點研究的A 股上市公司（截止2008 年6 月20 日）..... 41
表18（續）：中金重點研究的A 股上市公司（截止2008 年6 月20 日） ...... 42
表18（續）：中金重點研究的A 股上市公司（截止2008 年6 月20 日） ...... 43
表18（續）：中金重點研究的A 股上市公司（截止2008 年6 月20 日） ...... 44

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