證券市場製度風險(doc 49頁)

證券市場製度風險目錄：
(一)製度缺陷的信用製度根源與製度風險
(二)政府隱性擔保——證券市場製度風險的內生根源
(三)製度風險的市場擴散機製分析

證券市場製度風險內容提要：
　為適應經濟體製轉軌和實現趕超式發展戰略的需要，我國證券市場選擇的是一種跨越式發展模式。跨越式發展模式要求強製性製度變遷，由原來計劃經濟體製轉變為市場經濟體製，實現資源的市場化配置。證券市場作為市場體係的重要製度安排之一，要在實踐中發揮其對國民經濟應有的資源動員和優化配置功能，必須有與之相對應的信用製度做支撐，這種信用製度表現為市場經濟信用製度。而我國長期的計劃經濟體製是以壟斷性的國家信用為基礎的，市場信用、民間信用被壓縮至最低限度。對一國或一個社會來說，信用製度轉型往往需要相當長的磨合期，不可能一蹴而就。在證券市場的這種發展模式和經濟轉軌的特殊使命下，最便捷、成本最小的方式是用國家信用替代市場信用，以保證證券市場的跨越式發展。國家信用替代市場信用雖然能夠保證證券市場在短期內向縱深發展，但兩種信用的性質終究不同，為實現證券市場的自我發展與良性循環，要求製度創新主體政府為市場信用提供足夠的發展空間，並在時機成熟時適時而有步驟地退出國家信用，實現二者的置換。經過分析我們認為，我國證券市場當前正處於信用製度轉型期，其所出現的問題和暴露出來的矛盾，從本質上分析，都來源於兩種信用製度的碰撞和不相適應；市場信用越是發展，國家信用對證券市場不適應性反應就越激烈，初始期強製性變遷的製度缺陷得以放大，製度風險從而產生並強化。

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