財務比率分析圖樣本(pdf 5頁)

財務比率分析圖樣本目錄：
一、從股價與P/E比率開始的分析
二、 P與EPS以及BV之關係：從企業現金流角度分析
三、經濟增加值（EVA）、剩餘收益（RI）與股票計價
四、從剩餘收益到股東增加值（SVA）
五、股東價值創造鏈

財務比率分析圖樣本內容提要：
EVA：考慮長期投資者（含長期負債的債權人和股東），企業的EBI隻有在扣除長期資金的融資成本之後還有剩餘，才是真正為長期投資者創造了財富。這一剩餘額就是經濟增加值。EBI: earnings before interest; WACC: weighted average cost of capital,=rd×（長期負債占資本的比率）×（1－所得稅率）＋re×（股東權益占資本的比率）；TAt-1：t-1期的總資產，也即t-1期的資本。re可由CAPM來計算（可參教材187頁或公司理財教材）
EVAt＝EBIt－WACC×TAt-1
＝（EBIt/ TAt-1－WACC）TAt-1
＝（ROAt－WACC）TAt-1
故隻有當企業的總資產報酬率超過企業的加權資本成本時，才能真正為投資者創造財富。企業的價值V＝TAt-1＋present value of all future EVAs
RI：若僅考慮股東，則企業的淨利潤隻有在扣除股權資本的成本後還有剩餘，才是真正為股東創造了財富。這一剩餘額就是剩餘收益。這是因為，當股東投入原始資本B時，若B的回報僅等於股東所要求的股權融資成本re時，那麼，從無限期來看，股東權益（股票）的內在價值就等於B。這正是EBOM模型的基礎。
這類似於一永續年金：B×re，其現值： PV=( B×re)/ re ＝B。
EBOM：P0＝B0＋ΣPV（RIt）
股票計價：一般先估計窗口10－15年的比較具體的EPS或股利支付或自由現金流量或RI（可為穩定增長型），然後穩定下來（或某一增長率）計算其10年或15年後的未來EPS或股利或自由現金流量或RI等的現值，兩部分之和為股票價值。

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