資本結構決策管理(ppt 37頁)

資本結構決策管理目錄：
一、 傳統方法
二、 總價值原則
三、 市場缺陷的存在和激勵問題
四、 稅收的影響
五、 稅和市場缺陷相結合
六、 融資信號

資本結構決策管理內容提要：
營業淨利理論的總結：
假定 ko 保持不變.
隨著低成本的債務資金的增加， ke也會增加.
隻要 ki 保持不變, ke 隨B/S呈線性增長.
因此, 不存在最佳資本結構.
傳統方法 -- 認為存在一個 最優資本結構 而且管理當局可以通過適當地使用財務杠杆來增加企業的總價值的一種資本結構理論.
最優資本結構 -- 使企業的資本成本最小並因而使企業價值最大的資本結構.
資本成本取決於企業資本結構.
開始時, 加權平均成本隨財務杠杆達到增加而下降，這是由於ke 的增加並不能完全抵消使用更便宜的債務資金所帶來的好處.
但過了一定點之後， ke的增加就完全抵消並超過了在資本結構中使用更便宜的債務資金的好處，從而ko開始上升，一旦ki 開始增加， ko就會進一步增加.
因此, 存在 一個最優資本結構 當 ko 最低時.
這也是企業的總價值最大的點 (折現率為 ko時).

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