招商基金某年度投資策略報告(doc 67頁)

招商基金某年度投資策略報告目錄：
一、 宏觀經濟分析
二、 股票投資策略
三、 債券投資策略
四、 行業分析
五、 基金業績分析

招商基金某年度投資策略報告內容提要：
中國宏觀經濟依然保持高增長的態勢，但同時呈現通脹壓力持續加大、調控政策頻出的特點。
一．經濟增長再創新高。某年前三季度GDP累計增長11.5％，預計全年增長11.5％左右。總體經濟仍然保持了高增長的態勢（見圖1）。
二．通脹壓力持續加大。在糧食價格上漲，尤其是豬肉以及禽蛋價格上漲的帶動下，某年通脹壓力持續、快速上升，成為某年宏觀經濟最受關注的焦點之一。
三．外部失衡加劇。不僅外貿順差占GDP的比重在某年迭創新高，而且外貿順差的絕對量毫無疑問地續創新高（見圖3）。
四．貨幣高位運行，信貸屢創新高。在流動性充裕的大環境下，盡管央行出台了一係列密集調控措施，但是貨幣供應仍然快速增長，遠超央行年初製定的調控目標，同時，商業銀行新增人民幣貸款也創近年的新高
五．節能減排壓力仍然很重。從20某年上半年的相關統計數據來看，全國單位GDP能耗同比下降2.78%，但是從完成“十一五”的節能減排目標（“十一五”期間單位GDP能耗降低20％；主要汙染物排放總量減少10％）來看，節能減排的目標仍然任重而道遠。
六．宏觀調控政策頻出。相比於某年，某年雖然仍麵臨市場流動性過於充裕以及貨幣信貸增長過高的情況，但通脹持續上升以及總體經濟存在過熱的風險是某年所麵臨的新挑戰，國家宏觀調控部門出台了一係列的密集調控措施，包括六調利率、十調法定存款準備金率，創新公開市場操作手段（特別國債的發行以及重啟正回購、差別準備金率等）；大範圍調整出口退稅以及對資源品與農產品等加征關稅等。某年的政策調整的頻度和力度都創近年來的記錄

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