上市公司利潤操縱的非對稱信息企業管理(doc 7頁)

上市公司利潤操縱的非對稱信息企業管理目錄：
1引言
2模型的建立
3完全信息動態博弈情形
4不完全信息動態博弈情形
5結語

上市公司利潤操縱的非對稱信息企業管理內容提要：
假定模型中的局中人（player）為一家上市公司和一個投資者（上市公司在證券市場上麵對的實際是多個投資者，這裏我們把多個投資者看成一個，並不影響我們的主要結論）。上市公司和投資者進行兩期的動態博弈。在第一期裏自然決定上市公司的盈利能力，我們用 表示，上市公司了解自己的盈利能力，並通過會計信息向投資者披露自己的淨資產收益率，我們用 表示，其目的是期望在證券市場上融得一定的資金水平投入項目建設。在第二期裏，投資者觀察到上市公司披露的淨資產收益率 以後（可能並不了解上市公司的盈利能力 ），然後決定自己的投資水平 。
……

在不完全信息條件下，上市公司的盈利能力是私人信息。為了簡化討論，我們假設上市公司的能力隻有兩種類型，即要麼高，要麼低，投資者不能確切的觀測到上市公司的類型。但是上市公司披露出來的淨資產收益率水平卻是投資者可以確切觀測到的，因此淨資產收益率水平成為區別不同上市公司類型的信號。不過低能力類型的上市公司卻有可能通過操縱自己的淨資產收益模仿高能力類型的上市公司的行為來欺騙投資者，使投資者誤以為他是高能力類型的上市公司。
……

公司獲得的投資和它選擇 時獲得的投資一樣。對於低能力上市公司來說，如果高能力上市公司選擇披露一個其無法模仿的淨資產收益率，他的最優選擇就是完全信息情況下的 。可以看到，較高能力的上市公司更容易發生利潤操縱，而低能力上市公司卻不會。這個結論較好地解釋了陳小悅、肖星、過曉豔（2000）的實證結果。

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