股利政策與內部籌資研究報告(ppt 29頁)

股利政策與內部籌資研究報告目錄：
第一節 有關股利的基本概念
第二節 股利政策與公司價值
第三節 股利政策的實施

股利政策與內部籌資研究報告內容提要：
股票股利（stock dividend） 股票股利是企業將應分配給股東的股利以股票的形式發放（送股）。股票股利實際上是將公司的稅後利潤或部分留存收益轉化為資本金。其特點是：
①股票股利並未導致公司的現金流出；
②股東權益帳麵價值總額未發生變化；
③股東的股權比例未發生變化；
④增加了流通在外的普通股股票數量；
⑤每股股票所代表的股東權益帳麵價值下降；
⑥股票市場價格下跌。
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股東的因素：
1穩定收入 永久性持股的股東要求穩定的股利收入，因為資本利得與股利相比 有較大的不確定性。
2股權稀釋
3稅負：資本利得和股利收入的稅負不同。 高收入股東，股利收入邊際稅率高，資本利得稅率相同，不喜歡高股利支付率；低收入股東，股利收入邊際稅率底，喜歡高股利支付率。
總而言之，企業在製定股利政策時，傳統的做法是綜合以上各個因素，這些因素大致規定了企業能夠支付股利的法定界限和其他界限。當股利支付超過剩餘資金量時，意味著董事會認為這種支付有利於股東財富的增加，但到目前為止實證研究還無法證實其正確性。
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穩定股利政策的優點主要有：①信息。特別是在盈餘下降而企業並未減少股利時，市場對該股票充滿信心。管理者可以通過股利信息來影響投資者的預期，但管理者不可能永遠蒙蔽市場。②回避風險。穩定股利政策對有意識的投資者會產生正效應。③機構投資者的考慮。政府為機構投資者（養老基金、儲蓄銀行、信托基金、保險基金等）編製了一張可供其投資的批準證券目錄，凡是想進入該目錄的公司，通常必須定期不間斷的支付股利。

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