我國證券市場流動性研究(doc 10頁)

我國證券市場流動性研究目錄：
1 引言
2 流動性的度量方法
3 實證研究

我國證券市場流動性研究內容提要：
證券市場流動性是大中投資機構和證券投資基金必須考慮的重要指標之一，流動性好的市場通常被認為是流動性需要者能夠以較低的交易成本很快地買或者賣大量的股票，而對價格產生較小的影響。Kyle認為市場流動性是一個難以捉摸和定義的概念，指出市場流動性是指影響交易成本的各項指標，具體包括緊密性（tightness）、彈性(resiliency)和深度(depth)三個指標[5]。Bagehot認為流動性是一筆交易的影響力以及由於做市商的價格政策而導致的交易成本的比例[8]。
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證券市場流動性通常包括寬度、深度、彈性和影響力(Impact)四個指標。寬度是指做市商報價價差，一般認為寬度越小，市場就越緊密，交易成本就越低，流動性就越好，反之流動性越差。深度是價格每變化一個單位需要的交易量，也可以認為深度是保持價格不變的最大交易量。顯然，深度越大流動性越好。彈性是指由於交易引起的價格波動消失的速度，彈性越大流動性越好，同時也說明市場的效率越高。市場影響力是指當交易發生以後，市場價格發生變化時，市場吸收交易能力的信息，也反映了當一筆交易發生以後買賣價差擴大的程度，影響力越大市場流動性越差。下麵給出這四個指標的計算公式。
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以上海證券交易所同時含有A股和B股的股票為例，我們選取截至某年12月29日，除PT水仙以外，上海證券交易所同時含有A股和B股的股票41種，具體步驟如下：
（1）以周為單位收集這41種股票每周的交易量，收盤價格、最高價和最低價以及這41種股票流通A股數量和流通B股數量。
（2）選取某年12月最後一周和某年3月最後一周兩段時期進行比較。

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