中國上市公司淨資產收益率分布實證分析(doc 23頁)

中國上市公司淨資產收益率分布實證分析目錄：
1引言
2數學分析與淨資產收益率假設
3偏度與豐度聯合檢驗法
4χ2擬合檢驗法
5柯爾莫哥洛夫檢驗法
6淨資產收益率偏離正態分布的原因
7淨資產收益率分布實證結果的意義及需要進一步研究的問題

中國上市公司淨資產收益率分布實證分析內容提要：
金融資產(特別是股票)收益率的分布對現代金融理論是有著十分重要的意義。現有的廣泛應用的金融計量模型,如資產組合模型、CAPM、APT以及Black Scholes定價公式等都是以收益率服從正態分布為基礎進行計算。例如威廉.夏普的資本資產定價模型(CAPM模型)給出了風險資產收益率與貝塔係數在一係列假設下存在線性關係，而風險資產收益率的分布特征對這一線性關係的擬合程度有重要影響。在資本資產定價模型中風險常用方差來度量，這就說投資者對收益的上下波動同樣重視，這就要求收益率的分布是對稱的，進一步說要求收益率的分布符合正態分布
……

做分析前，我們先對淨資產收益率做如下假設：
1)決定公司淨資產收益率的因素足夠多，並且各因素之間相互獨立；
2)每個因素對淨資產收益都沒有起到決定性作用；
3)各公司的財務報表真實可靠；
4)公司對財務報表的“偏好”是連續的，即公司認為淨資產收益率越高越好，但不會認為處於某一數值兩側的點有巨大的區別……

進行偏度與峰度聯合檢驗時，我們注意到樣本中的每個點對偏度與峰度的影響是相同的，我們實際上是對樣本的特征數進行檢驗。而樣本是否服從正態分布最關鍵是判斷樣本的數值出現在某一區間內的頻度，也就是通過樣本的經驗分布與正態分布函數相似程度的比較來判斷樣本是否來自於正態分布總體。下麵我們用K.Pearson的χ2擬合檢驗進行樣本的正態性檢驗。

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