企業融資方式、融資結構與控製權的配置(doc 7頁)

企業融資方式、融資結構與控製權的配置目錄：
一、融資方式與公司治理機製
二、資本結構與公司控製：一個有用的比較分析框架

企業融資方式、融資結構與控製權的配置內容提要：
在企業治理結構中，控製權的配置是最主要的功能。這種權力的配置必須把剩餘控製權、剩餘索取權、資本所有權有機地結合起來。從控製權的配置角度看，公司治理要處理的是公司資本供給者確保自己可以得到投資回報的問題。例如資本所有者如何使管理者將利潤的一部分作為回報返還給自己，他們怎樣確定管理者沒有侵占他們所提供的資本或將投入資本投資在不好的項目上，他們怎樣來控製管理者，等等。從資本結構的角度來看，公司的治理結構具體表現為：股權與債權的結構、股權內部結構、債權內部結構等方麵，也就是說通過對這些結構的調整可以起到重新配置控製權的作用
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保持距離型融資的融資方式非常依賴於企業資產市場的流動性，因而非常依賴於產權行使能力的大小和總體商業環境。由於控製權在企業不能履約的情況下自動轉移給投資者，所以企業的資產應具備性能比較穩定，其市場價值波動性較小的基本特征，同時，這種資產在市場上也必須具有較強的流動性，以便能及時變現。如果企業的資產價值波動大，且不能提供足夠的現金流量
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公司治理的這兩種不同監控模式是由企業的資本結構所決定的。以日德為代表的內部監控模式其資本結構的特征表現為：資本負債率較高，銀行是企業債務資金的主要來源。股權相對集中，法人之間相互穩定持股，銀行擁有一定的股份，它既是股東又是債權人。所以，在日本和德國，市場監控力度相對較小，而大的銀行機構在融資和監督公司方麵起了非常重要的作用。各相關利益主體在公司的決策中具有較強的發言權，法人之間相互持股也使其有直接進行監控的動力。

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