行為金融理論和投資管理實踐(doc 11頁)

行為金融理論和投資管理實踐內容提要：
現代金融理論是建立在資本資產定價模型(CAPM)和有效市場假說(EMH)兩大基石上的。這些經典理論承襲經濟學的分析方法與技術，其模型與範式局限在“理性”的分析框架中，忽視了對投資者實際決策行為的分析。隨著金融市場上各種異常現象的累積，模型和實際的背離使得現代金融理論的理性分析範式陷入了尷尬境地。
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“錨定”就是指人的大腦在解決複雜問題時往往選擇一個初始參考點，然後根據獲得的附加信息逐步修正答案的特性。“錨定”往往導致投資者對新的、正麵的信息反應不足。比如一個訓練有素的推銷員同買家的談判總是從最高價開始的，然後把價格慢慢地逐步降低。推銷員的目標是把買家“錨定”在較高的價位上。
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在我國期貨市場中，存在著大量的打聽主力動向，跟風投資的行為，或者在同一個期貨公司開戶的投資者往往持有相同方向的期貨合約。由於羊群行為在期貨市場中的廣泛存在，期貨價格的過度反應將是不可避免的，以致出現“漲過了頭”或者“跌過了頭”。這樣，投資管理者可以采取相反投資策略進行短線交易，以獲取過度反應向正常反應的價值回歸過程的利潤。另外，期貨交易是一個“零和遊戲”。如果除去手續費等費用，期貨交易嚴格說來是一個“負和遊戲”，在這樣的一個市場中，真理往往掌握在少數人手中。當市場上的大多數人認為價格應該上漲的時候，價格往往會出現轉機。所以作為一個成功的期貨交易者，就應該敢於做市場中的“少數人”，依據自己的理性判斷和客觀分析，作出正確的投資決策。

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