A股研究專題報告(PDF 28)

全流通拉開A 股市場公司並購的大幕
在經濟總量快速增長、並成為僅次於美、德、日之後的全球第四大經濟體後，中國
開始進入產業整合期。適逢中國A 股市場的全流通變革和新的並購遊戲規則的確立，
中國資本市場第一次適進地融入了正在興起的全球並購浪潮中。中國並購可謂天時、
地利、人和。
正在興起的中國企業並購綜合了曆史上全球五次並購浪潮的幾乎所有的重要特征，
並購形式將多種多樣，預計將會延續的相當長的時間，而且將引發中國資本市場中
第一次大規模的並購。
全流通是A 股市場公司並購的催化劑。整體上市是全流通變革的伸化和延續，是全
流通後頗具中國特色的並購活動；全球第四次浪潮中風行的管理層收購（MBO）亦
將是本次中國並購的重要分支；A 股市場的造“係”運動將會更多；國際產業投資基
金將可能成為繼QFII 之後在A 股市場中的第二支重要的海外投資力量。
而產業並購將是A 股市場公司並購的主流。鋼鐵行業和水泥行業率先拉開了中國並
購浪潮的大幕，產業並購將涉及到幾乎所有的行業。
全流通下，上市公司大股東對控製權的守護和掌控意願強化，反收購意識增強，反
收購案例將會呈上升趨勢。二級市場投資者可坐收收購與反收購中的“漁翁之利”。
伴隨著並購的展開，A 股市場將會出現大量機會，包括股價的上漲而出現的交易型
機會以及因並購協同效應提升上市公司業績而出現的投資型機會並存。
產業並購和整體上市將是並購機會的集聚之地，收購與反收購、管理層收購亦能帶
來投資機會。建議重點關注具有四大特征的行業，尤其是鋼鐵行業、水泥行業、機
械製造業和商業等。這些行業的並購已經開展，並遠未到大功告成之時。整體上市
下重點關注央企改製；關注上海八大集團公司下屬上市公司、重點關注納入集團公
司旗下的上市公司；關注股權分散的公司等。
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