2004年二季度投資策略報告(DOC 31)

宏觀經濟形勢和政策

從陸續公布的統計數據可以看出，2004年1—2月，我國國民經濟承接了2003年的強勁增長勢頭，繼續保持穩定增長，今年第一季度有可能繼續達到9.5%的較高增長水平。與此同時，固定資產投資增速不減，引發了對經濟過熱的擔憂加劇，物價上升增強了通脹預期，升息和宏觀政策調整壓力有所加大，對證券市場帶來的影響需要深入分析，才能更好地把握投資機會，規避投資風險。

全球經濟強勁複蘇，但存在著許多變數
在三大經濟體中，美國和日本經濟增長“驚人”，歐洲也擺脫了衰退。去年第三和第四兩個季度美國經濟增速高達8.2%和4.1%；日本第四季度經濟實際增長率按年率計算達7%，為1990年第二季度以來的最大增幅。美日經濟最近兩季連續高速增長，1月份的世界經濟信心指數攀至10年高點。根據彭博資訊最新月度經濟調查，預計美國2004年經濟增長率將達到4.6%，如果這一預測實現，將是美國自1984年以來GDP增長速度最快的一年。IMF最近預測2004年全球經濟增長將達4.7%，比前次預測調高了0.7個百分點。
全球經濟強勁複蘇，為我國經濟穩定增長提供了十分有利的外部環境，外貿出口有望保持較高的增長速度，出口退稅政策調整對其衝擊顯得微乎其微，伴隨著各行業的加速複蘇，全球主要原材料需求旺盛，價格上漲，給相關出口企業帶來了極好的機遇，但也存在著許多變數，一是價格飛漲的威脅。目前許多產品價格處於幾個月前想象不到的水平，焦炭、現貨煉焦煤、廢鋼和鋼鐵產品價格幾乎每天都在上漲，銅、鋁、鎳、鋅、鉛、錫的期貨合約價格也大幅上升。這一狀況已對以製造業為代表的全球諸多行業造成了嚴重威脅，如果形勢繼續惡化將威脅全球經濟增長。二是過度依賴美國及由此產生的經常項目不平衡使全球經濟風險加大。很多經濟學家指出，美國貿易和財政“雙赤字”越來越大，再加上生產力過剩和失業率過高兩道難題，使得美國經濟增長的阻力不容小視。另外，歐元區經濟政策活力不足，日本金融體係改革步履艱難且通縮壓力時隱時現，繼續出現高增長的難度很大。三是世貿組織“多哈回合”談判躑躅不前，經濟全球化進程放緩而區域經濟集團化趨勢明顯增強。四是美元彙率持續貶值，人民幣麵臨著巨大的升值壓力，國際金融市場格局醞釀重大變革。這些因素也會對我國的進出口貿易乃至經濟增長產生一定的影響。

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