對辦成機構投資者為主的資本市場的思考(doc 14)

為了貫徹《證券法》，保護投資者的合法權益，需要研究在我國如何加快發展機構投資者，改善資本市場投資者結構，建立以機構投資者法人持股為主的資本市場。發展眾多的機構投資者，既有利於參予國有企業的公司治理結構改革，又有利於我國資本市場的穩定健康發展，保護投資者權益。

眾所周知，一個成功的國內資本市場應具有以下一些特征：有足夠的證券發行者和機構投資者，有嚴格的信息批露標準，以便於投資者對證券進行投資收益與風險評價；有標準的交易票據和交易手段，以便於交易的進行和市場流動性提高；能實現較低的稅收和交易成本；有嚴格的監管製度，能做到保護投資者的權益，對泄露內幕信息、製造虛假信息者和操縱股市者進行嚴懲等。 而我國現今的股市，雖經過10多年的發展，已有了一些規模，也立了法，已有法可依，但尚是一個不規範的、投機大於投資、非理性的股市。造成這種狀況有多種原因：

一、對實行股份製和開辦股票市場，急於求成，缺乏認真研究，選擇模式不當。從西方發達國家股市看，一種以美英為代表的資本市場上的機構投資者雖然越來越多，但都沒有擺脫追求高流動性和短期效益的弊病，投機性很強。另一種以德、日為代表，發展機構投資者的法人投資，法人投資有一種戰略眼光，能著眼於對企業和整個社會的發展，注重對企業的管理，而不是像美、英的法人投資者那樣追求短期效益。當時，我國發展股市如選擇德、日模式，情況就會比現在好得多。 二、我國股市倉促上馬，立法滯後。1998年底，才出台《中華人民共和國證券法》，立法滯後，也是造成目前股市不理想、不規範的一個原因。

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