海外上市對企業融資政策的影響研究(DOC 12)

目前在我國,外部環境的重要性受到了足夠的重視,證券市場管理機構在完善法律法規、監管上市公司、保護中小股東利益方麵作出了巨大的努力,也收到了顯著的效果。但是對外部環境的影響力到目前為止還缺少定量的學術研究。近年來隨著我國內地公司在海外證券市場中上市數量的增多,這些公司為我們提供了一個很好的樣本,使得我們能夠從法律角度來研究控股股東的行為,並提出有效的政策建議。
我們通過對比A股和H股企業的紅利政策來研究企業外部環境對公司治理的影響,並用紅利政策的差異來具體度量控股股東的行為。
內部人問題、法律環境和企業融資行為
企業外部環境對資本市場發展影響。公司治理問題的主要根源是內部人和外部投資者之間存在代理人問題和信息不對稱。內部人是指公司的決策者(管理者)或對公司決策有直接影響的投資者,而外部投資者一般是指對公司決策沒有直接影響的投資者。
在一個良好的外部環境中,成本應該由內部人承擔。內部人會盡可能地降低因此而流失的價值。這樣在客觀上有利於公司價值的提升和外部投資者利益保護。但在新興市場發展過程中,這種成本的承擔人往往是外部投資者。如果成本由外部投資者承擔,他們的投資回報達不到盈虧平衡,就會造成融投資渠道阻斷,整體資本市場發展緩慢。如果法律能夠明確將內部人對企業的損害由內部人來承擔,整個融投資係統就會達到優化,資本市場就能健康發展。
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