某某證券三季度投資策略研究報告(DOC 30)

一、估值和資金推動A股市場恢複性上漲
二、短期市場估值水平基本合理
三、製度變革減緩上市公司業績下滑程度
四、資金相對充足，新老劃斷的心理影響仍在
五、市場走勢：長期牛市中的調整
六、投資策略
七、行業與投資品種

以來在價值低估和資金的雙重推動下，A股市場成為全球表現最好的市場。市場分化並不明顯，呈現整體上漲的特征，其中主題投資得到較好的回報。
估值水平大幅度提高，整體估值與發達國家基本接軌，與亞洲新興市場相比，A股市場的估值水平已經有一定的溢價。雖然製度變革和中國長期增長前景決定了中國市場的長期投資價值，但短期來看，估值水平已經基本合理。
宏觀經濟強勁的增長與微觀企業的效益背離，宏觀經濟快速增長和微觀企業的效益下滑並存，受產能過剩和價格下跌的影響，上市公司的盈利能力顯著下降。雖然全流通改革帶來的治理改善會使上市公司利潤呈現製度性的回流，但總體來看，上市公司業績對股市的影響仍為負麵，盈利推動型的市場尚難出現

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