營運資本管理

第三篇 營運資本管理
第八章 營運資本管理概述 第九章 流動資產管理 第十章 流動負債管理
第八章 營運資本管理概述
一、營運資本概念和營運資本管理的意義
二、流動資產組合策略
表8—1 資產組合的行業差異（美國1981年）
表8—2 企業規模對資產組合的影響（美國1983年）
4利息率 利率高，減少流動資產投資（流動負債是其資金來源）；利率低，增加流動資產投資。祥見圖8—1。
（二）流動資產組合的策略（流動資產總和占資產的比例）
由圖可知，產量越大，為支持這一產量的流動資產投資也越大，但其之間並非成線性關係，流動資產以遞減的比率隨產量的增加而增加。其原因：一是由於企業規模增加流動資產比例會下降（表8—2）；二是流動資產內部各項目之間相互調劑使用的可能性增大。
（三）流動資產項目組合策略（流動資產各項目之間的比例）

三、流動負債組合策略
假設某公司資產總額為700萬元（流動資產和固定資產不變），股東權益為280萬元，預計息稅前利潤為103萬元，長短期利率分別為10%和8%，該公司目前正在考慮三種不同的籌資方案： A激進籌資策略：流動負債300萬元，長期負債120萬元； B折中籌資策略：流動負債200萬元，長期負債220萬元； C穩健籌資策略：流動負債100萬元，長期負債320萬元。 其他資料見表8—4。 從盈利角度來看，激進型融資策略的收益最高，其股東權益報酬率為11.96%；穩健型融資策略的收益最低，股東權益報酬率僅為11.25%；折衷型融資策略的收益介於兩者之間。 從風險角度來看，激進型融資策略的風險最大，其流動比率為1.33；淨營運資金為100萬元；穩健型融資策略的風險最小，其流動比率為4，淨營運資金為300萬元；折衷型融資策略仍介於兩者之間。總之，企業盈利水平與風險大小與流動負債比重成同方向變化。

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