《18新利网址多少 》答疑彙總(doc 6頁)

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問題]按照全投資假設借款的利息支出和還本支出均不屬於項目的現金流量，為什麼在現金流量的計算公式中，要在淨利潤的後麵加上利息？
[解答]（1）全投資假設的含義是計算現金流量時，不把利息支出作為“現金流出量”計入，而本題是在淨利潤的後麵“加上利息”；
（2）“利息”已經計入稅前利潤，導致稅前利潤減少，導致稅前利潤減少的數額＝“利息”的數額；
（3）因為所得稅＝稅前利潤×所得稅率，所以，“利息”會導致所得稅減少（導致所得稅減少的數額＝“利息”的數額×所得稅率），從而導致淨現金流量增加，增加的數額＝“利息”的數額×所得稅率，所以，在計算淨現金流量時必須加上導致所得稅的減少額；
（4）由於淨利潤＝稅前利潤×（1－所得稅），因此，利息導致淨利潤減少的數額＝“利息”的數額×（1－所得稅率），因此，淨利潤後麵再加上“利息”剛好反映“利息”導致淨現金流量增加“利息”的數額×所得稅率；因此，必須加上“利息”
〔問題〕已知某投資項目的全部投資均於建設起點一次性投入，建設期為零，投產後每年的淨現金流量相等。預計該項目包括建設期的靜態投資回收期是4年，則按內部收益率確定的年金現值係數是4，請老師講解一下。
〔答複〕
（1）在內部收益率的情況下，原始投資額＝投產後每年相等的淨現金流量×年金現值係數
所以，年金現值係數＝原始投資額/投產後每年相等的淨現金流量；
（2）因為該題的建設期為零，所以，不包括建設期的投資回收期＝包括建設期的投資回收期＝4年；
（3）根據題意可知，本題中“投產後每年相等的淨現金流量×生產經營期”一定大於原始總投資（否則不會存在投資回收期），所以，本題滿足教材中的“不包括建設期的投資回收期”簡化公式計算條件；（注意：“投產後每年淨現金流量相等”是“投產後前若幹年每年經營現金流量相等”的特殊情況）
（4）根據上述分析可知，本題的年金現值係數＝原始投資額/投產後每年相等的淨現金流量＝不包括建設期的投資回收期＝包括建設期的投資回收期＝4（年）

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