國泰證券整體上市將是未來目標(pdf 8)

第一章、 整合航天電子資產整體上市將是未來目標
第二章、 提升運營效率是資產整合的目標
第三章、 資產整合的可能步驟
第四章、 外部並購是公司實施快速擴張的另一個手段
第五章、 增長及其可能募資投向分析
第六章、 盈利增長點分析
第七章、 公司可持續成長曲線描繪
第八章、 盈利預測與投資評級

投資要點：
作為航天時代電子公司下屬專注於生產遙測遙控、衛星導航與應用、電子元器件等產品的控股公司，火箭股份的資產平台和業務平台作用將不斷得到強化，整體上市將成為必然選擇。母子公司實現資產整合的重要目的在於提升資產的回報效率。以航天時代電子公司與火箭股份已經發生的資產交易而言，資產置入後的效率是顯而易見的。
為了提高資產整合的效率，我們判斷公司有可能分步驟實施資產整合的過程。首先注入的業務可能涉及軍民兩用集成電路設計、激光慣性器件、軍民兩用微波工藝器件、通信輸電用鋁包鋼器材等。
除了致力於集團內部資產的整合之外，公司也一直關注著集團外部其他優質軍工資產，並力求通過並購外部相關資產來實現業務的快速擴張。
我們預計公司將在下半年實施增發。所募集資金將投入新技術、新產品的工程化以及存量資產的繼續投入。
火箭股份盈利能力的提升主要通過三條途徑來完成，一是通過並購注入母公司優勢資源及外部資產，實現增量資產盈利能力的提高。二是不斷推出新的軍品技術及產品，並對相關產品實施工程化來提升其市場占有率，形成新的配套品種。三是拓展軍工技術的民用空間，實現軍民兩用技術的突破提升民品市場的占有率。
新業務的注入及新產品的開發將提升公司08 年以其後的盈利能力，我們將相應提高08 年及其後的盈利預測，並在估值中更加側重考慮其長期投資價值。
我們繼續給予增持的評級，並給予25.84 元的長期目標價位，相當於08年30 倍PE、09 年22 倍PE。

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