東海證券研究所行業探討(pdf 7頁)

東海證券研究所行業探討內容提要：
投資要點：
公司整體盈利能力一直在提升：公司近年一直在進行業務結構調整，壓縮商業規模提升工業比重。07-09年工業收入比重從70.5%提升至77.9%；工業營業利潤率由60.23%提升至70.08%；整體毛利率水平由50.59%提升至59.55%。
一線品種的主要增長點來自於濃縮丸：濃縮丸市場需求廣闊，長期來看還有較大的成長空間。09年收入2.39億元，同比增長13.09%；10年一季度增速也超過5%；10年全年預計收入增速仍能達到兩位數。公司新基地建成後，有望迎來濃縮丸的快速成長期。
驢膠補血顆粒增長略顯乏力：受補血產品市場競爭的影響，驢膠補血顆粒近年來增長停滯，且產品並未對目標市場進行重新定位，提價空間較小，預計公司對該產品的經營目標是保持現有2.5億元左右的生產規模。
二線品種基數尚小但增速良好：公司產品眾多，其中不乏優秀的獨家品種，裸花紫珠片收入已超過5000萬元，增長態勢良好；健胃愈瘍片、足光散等收入超過3000萬元，市場空間廣闊。雖然二線品種的基數尚小，但是公司未來長期成長的主要動力。

..............................