A股市場迎來成長投資的時代(doc 7頁)

A股市場迎來成長投資的時代內容提要：
中國的宏觀經濟在某年進入第二波的去杠杆化過程，其核心是地方政府的去杠杆化與房地產行業的去杠杆化，這兩個方麵相互關聯、相互作用、相互加強。這一波去杠杆化至少將持續兩到三年。
今年以來，去杠杆化主要體現為多方麵的宏觀再平衡過程與宏觀擠出效應。上半年的A股市場受此影響出現了調整，在信心受挫的情況下，投資人對未來股票市場的特征與主要機會更失去了方向感。基於對曆史的回顧與邏輯分析，我們認為，去杠杆化大背景下的宏觀再平衡過程將推動A股市場進入成長投資的時代，這將帶來證券市場投研觀念與方法的轉變。
去杠杆化對當前宏觀經濟的影響
與去年通脹處於低位不同，今年通脹持續走高，信貸也因此被嚴格控製，在這種背景下，去杠杆化對經濟產生了幾方麵的重要影響：
相對於房地產行業，地方政府成為去杠杆化的著力點，並承受了去杠杆的主要壓力。有兩方麵原因造成了這種局麵。首先，房地產如果再嚴厲調控勢必影響土地價格，地方政府很難麵臨兩方麵同時去杠杆的壓力；其次，高通脹背景下部分大型地產商也借上半年尚可的地產銷售降低了杠杆。

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