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基於投資者異質信念的均衡資產定價模型探討(pdf 6頁)

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資產管理
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投資者, 資產定價模型
基於投資者異質信念的均衡資產定價模型探討(pdf 6頁)內容簡介
基於投資者異質信念的均衡資產定價模型探討內容提要:
在行為金融框架下,采用投資者在價格期望方麵存在的意見分歧來表征投資者異
質信念,構建投資者異質信念下的均衡資產定價模型,從理論上證明投資者異質信念是影響
資產價格的重要因素,投資者信念差異程度與均衡價格同向變動,並以封閉式基金折價.為例
說明該模型對金融市場價格異象的解釋力。為檢驗理論模型的結論,選取中國股票市場數據
構建計量經濟模型,對投資者異質信念程度及其波動性對資產價格的影響進行實證分析,實
證結果支持理論模型的結論。實證結果還發現,投資者異質信念的條件波動性變量係數顯
著,對股市收益率有顯著的影響,說明投資者畀質信念的波動對股市價格指數有顯著的溢出
效應,信息的傳遞效率會影響投資者的意見分歧程度,因此有效的信息披露機製能夠更好地
減少異質信念帶來的股價高估問題。
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