基於漲跌停板製度推出前後數據的比較探討(pdf 10頁)

基於漲跌停板製度推出前後數據的比較探討內容提要：
自Moore(1962)提出股票收益率存在“尖峰厚尾”現象，可能不符合正態分布以來，
國內外學者對此進行了大量的實證研究，僅2000年以後，有關此類文獻就不下數百篇，
而且新的估計方法還在不斷湧現。學界之所以對該問題如此重視，主要是因為現代金
融學的諸多核心理論都是基於股票收益率服從正態分布假定而提’出的 ，一旦股票收益
率的正態分布假定不成立，這些理論的基礎就會受到很大挑戰。然而，經過大量的實證
研究，在股票收益率是否服從正態分布的假定上已無分歧，即都認為股票收益率具有明
顯的“尖峰厚尾”特征，不符合正態分布假定。但是，對於股票收益率究竟服從何種分
布，卻始終無法達成一致結論。Mandelbrot(1962)認為股票收益率服從特征指數小於2
的Paretian分布；Praetz(1972)認為股票收益率近似於服從t分布；Bamdorf和Nielsen
(1977)認為用廣義雙曲線分布比穩態分布能更好地擬合股票收益率所具有的“厚尾”
現象②；Madan和Senata(1990)認為指數分布能更好地刻畫股票收益率的統計特征；Lin—
den(2001)認為Laplace分布能更好地描述股票收益率特征。
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