東方證券-A股上市銀行半年報綜述(pdf 5頁)

盈利能力大幅提高，資產質量並未下滑
A 股銀行2006 年上半年盈利同比增長20.3%，遠高於市場平均增速。由於撥備前利潤同比增長11.6%，且中期主要銀行的撥備覆蓋率均沒有下降，表明上半年淨利潤的增長主要依靠主業增長，具有堅實基礎。
上半年6 家銀行年化淨資產收益率為12%，年化總資產收益率0.66%。如果剔除6 月份發行的中國銀行，5 家上市銀行的年化總資產收益率和淨資產收益率為0.54%和17.6%，均高於2005 年全年水平，顯示盈利能力整體提高。
上半年反映銀行經營質量的主要業務指標如利息回收率、貸款集中度和不良貸款率均繼續向好，同時大部分銀行的利差空間有所擴大，顯示目前銀行麵對的經營環境仍較為有利，增長方式較為良性，有助於優質銀行提升對新業務的投入。
中期報告顯示除中國銀行外，主要上市銀行的資本充足率均已告急，再融資實施將成為未來兩季的市場看點。我們認為優質銀行已經有希望在本輪再融資之後建立起依靠自身盈利補充資本的機製，本輪再融資將成為這些銀行新發展的起點。
自我們於8 月初提升行業評級為“看好”之後，銀行板塊整體漲幅超過10%，但我們仍然認為經營整體改善和相對比價相左帶來的投資機會尚未被充分發掘，市場對宏觀調控、升息、供給增加等對銀行的負麵影響過於誇大，而逆市場而動正是我們投資銀行的策略，因此維持對G 浦發“買入”評級，維持對G 招行“增持”評級，建議在控製風險的條件下“增持”G 民生、G 華夏。
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