怡亞通-國信證券報告(pdf 30頁)

估值與定價....... 4
相對估值：合理動態PE45 倍，合理價格50 元..... 4
境外可比的上市物流公司集中於美國和香港.. 4
國內A 股市場上市物流公司的業態和服務層次均較低...... 4
時代、國度和行業背景令公司成長頗具彈性.. 4
創新、網絡、信譽和一站式服務的能力構成公司核心競爭力 4
相對估值重點參照利豐集團旗下兩上市平台.. 5
絕對估值：內在價值為42~49 元/股.. 6
估值結論：公司價值區間為42 元~50 元.......... 7
公司基本情況..... 7
公司創立10 年與時俱進，成功實現6 次轉型...... 7
通過18 家專業子公司及區域子公司提供一站式供應鏈管理服務.. 7
基於業務量計算傭金的贏利模式..... 8
目前的主營業務收入主要來自采購執行、分銷執行. 9
主營業務成本主要是外包運輸費、倉儲費及人工費用.......... 10
募資投向信息和業務網絡-旨在增強渠道安全性和可控性....... 11
供應鏈管理服務市場規模巨大.. 11
全球現代物流及供應鏈管理業的增速超過GDP 增速 13
國家層麵和深圳市已正式確立現代物流業的產業或支柱產業地位 13
國內物流行業及企業有近水樓台的明顯優勢...... 14
中國將成為全球第二大物流及供應鏈管理服務市場 15
特色鮮明的現代物流及供應鏈管理綜合服務商 16
創新是公司的靈魂.... 16
可提供的供應鏈管理服務較全麵.... 16
定位為供應鏈集成商-供應鏈管理的高級經營業態. 18
與利豐集團相似但成長速度將更快.. 19
業務運作模式具有強移植性........ 21
所獲榮譽眾多-行業地位突出....... 22
強大的國內業務網絡已覆蓋國內主要經濟區域.... 23
功能完善的“4 流合1”供應鏈電子商務平台不可複製......... 24
數十家世界500 強高端客戶資源-不斷累積口碑... 24
國際風險投資入股，股權激勵到位-製度優勢明顯. 25
業績預測........ 26
風險提示........ 28
資金結算配套服務比例應逐步降低.. 28
持續經營需要更多國際化高端人才.. 28
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