國泰君安--四季度股市投資策略報告(pdf 29頁)

一、宏觀經濟：“點刹”之後的漸進康複
二、政策迷局：有形之手頻派胡羅卜、小心揮大棒
三、製度變革：流通股股東的製度博弈能力提升
四、投資策略：差異化製勝策略與防禦性策略

一、宏觀經濟：“點刹”之後的漸進康複
經濟增長：減速而非衰退
2002 年起，中國宏觀經濟進入新一輪擴張周期。針對產業增長中存在的較
嚴重的結構失衡，出於“結構優化導向”的考慮，2004 年年初中央采取了“點
刹車”特征的宏觀調控措施，由於調控時間早，在經濟運行指標比較健康的時
候進行調控，對經濟增長產生的影響實際也比較小。
統計數據顯示，固定資產投資受到初步抑製，但貨幣信貸已過度收緊，官方
對當前宏觀調控政策效應的定調已從“初見成效”升格到“顯著成效”，並強調
將“突出重點、分類指導、區別對待、有保有壓”。為了減輕貨幣信貸的過度收
緊，管理層年內不會再出台緊縮性的宏觀調控政策。……

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