長江證券--深振業深度報告(pdf 9頁)

一、 深圳地產市場的供給瓶頸將對房價形成支撐
二、 資產剝離使老牌國企深振業走上轉折之路
三、 豐富的土地儲備，良好的區域結構，合理的分布期限
四、 主要項目分析
五、 預計06-08 年淨利潤年均複合增長率超過70%
六、 持續發展能力逐步形成
七、 管理層股權激勵明朗化將成股價上漲催化劑
八、 投資建議及評級
九、 風險提示

老牌房企成功實施轉型。深振業是深圳的老牌房地產企業，2005 年進行
主輔業分離後，甩掉了曆史形成的施工行業資產包袱，2006 年開始，公
司主業集中純粹，資產質量全麵提高。
建麵儲備260 多萬平米，近半位於深圳本地。公司目前在建和儲備建築
麵積達到260 多萬平米，其中110 萬平米位於深圳，在建的振業城和星
海名城均為50 萬平米以上體量的大盤，擁有較高的知名度。是公司06-08
年業績高速增長的基礎和保障。
年均複合增長率高達71%。預計公司2006、2007 和2008 年實現每股收
益分別為0.88 元、1.41 元和2.24 元，年均複合增長率達到71%。基於
深圳地產市場特點，我們認為振業城和星海名城實現文中預測利潤的風
險較小，不確定性主要在於結算進度。
持續發展能力已逐步形成。經過近兩年的開發，振業作為深圳地區性品
牌的影響力明顯提升，建築節能成為振業樓盤品質特色，良好的財務狀
況也保障了公司的持續土地獲得能力。
管理層激勵明朗可能構成近期上漲催化劑……

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