石油石化下半年投資策略報告(pdf 9頁)

一、 從國際到國內：非一般的需求增長
二、 原油市場動蕩、加大經濟波動
三、 中國經濟收縮、無阻行業周期繼續向上
四、 行業中長期趨勢判斷
五、 下半年分業務分析

全球經濟超出早前預期的增長是帶動石油石化行業上升的根本原因。宏觀緊縮、利率上調
等降溫措施並非構成看空經濟和石油石化行業的理由。全球經濟2～3 年內的增長趨勢可以
預期。
? 原油市場高位動蕩、加大經濟波動，但衝擊的總體經濟而非僅是石油石化行業。最終為高
油價買單的，是石油石化下遊行業。下半年國際原油價格可望在30～35 美元/桶之間運行，
不影響全球經濟的增長。
? 中國石油石化產品消費快速增長是中長期趨勢。預期原油消費需求對GDP 增長的彈性係數
將保持在約0.85 的高水平；石化產品的消費增長對GDP 增長的彈性係數為1.5。若國內GDP
因宏觀調控而下滑2 個百分點，對應的全球需求增速下降約0.5%。考慮到全球經濟的增長
速度，該部分影響不能阻止石化業的全球性周期。二季度國內石化業的走勢也印證了該結
論。從趨勢上看，固定資產投資增速與石油和石化產品需求有關，但卻缺乏有力的解釋。……

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