某證券--宏觀研究報告(pdf 7頁)

1.管理層將更傾向於利用當前較合理的市盈率加快啟動“新老劃斷”
……3
2.市價發行的成功需要公司良好的基本麵與二級市場支持股價上行
……3
3.新發行政策示意控股股東主動認配以向市場發出看多信號
……3
4.控股股東有通過“定向增發＋二級市場變現”以低成本減持其劣質
資產的可能…………4
5. 發行擴大必將諧振市場長期上行大勢
……4

隨著《上市公司證券發行管理辦法》和《首次公開發行股票並上市管理辦法》在近
期的陸續出台，市場擔憂的最大靴子終於順利落地。於是，上證綜指在“五一長假”後
突飛猛進，輕鬆突破1500 點心理大關。應當說，在市場反複消化再融資和IPO 利空一麵
的同時，管理層通過公開征求意見的方式來試探市場反應和修正政策，成功地起到了預
防政策風險和強化市場心理承受能力的作用。
可是，就在管理層意欲抓住當前有利時機穩妥有序地推進再融資和IPO 新政之時，
市場卻在各種利好因素的刺激下突飛猛進，迅速走向過熱。於是，此時管理層密集出台
的發行新政就自然演變為降溫當前過熱市場的重要舉措。然而事與願違，出乎意料的是
市場依然故我地瘋漲起來。不可否認，目前市場上漲的原因眾多，其中也不乏合理之處。
然而，筆者認為，易於被一般觀點所誤判的是，新發行政策的內容實質上是“形空而實
多”，而這點早就被市場上一些先知先覺者和具有較強研判能力的機構投資者所利用，從
而推動了一輪又一輪轟轟烈烈的上漲行情。
下麵就具體分析新發行政策“形為利空，實為利多”的要點和今後一段時期相應的
市場效應：……

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