上市公司深度調研報告(pdf 14頁)

投資要點……………………....... 2
1. 礦電磷一體化的磷化工生產企業…………........... 3
2. 我國磷礦保證使用年限不足20 年…………......... 3
2.1 珍惜磷礦資源…………................................. 3
2.2 礦電磷一體化…………................................. 4
2.3 精細化是磷化工發展方向…………............. 4
3. 澄星股份：資源型的精細磷化工生產巨頭………….......................... 4
3.1 黃磷生產集中在雲南…………..................... 4
3.2 磷礦儲量達1.5 億噸…………...................... 5
3.3 煤礦收購降低成本…………......................... 5
3.4 發電機組陸續投產…………......................... 6
3.5 彌勒磷電預計年底前竣工…………............. 6
3.6 同行業比較……………………... 6
4. 宣威磷電將成為公司下一步的發展重點…………........... 7
4.1 礦電磷一體化項目最快在今年年底前完成…………................. 7
4.2 循環經濟是亮點…………............................. 8
5. 預計2007 年業績同比增長100％以上………….. 8
6. 股票合理價格區間為7.44-8.20 元………….......... 8
6.1 PE 估值…………………….......... 8
6.2 DCF 估值……………………....... 8
7. “買入”投資評級……………………. 9
財務報表分析和預測…………………… 10

投資要點
在宣威磷電和彌勒磷電項目完成後，澄星股份將發展成為資源型的精細磷化工生產
巨頭。目前公司已控製了近1.5億噸的磷礦和5000萬噸的煤礦資源儲量，同時自備電廠也
將在年底前竣工，屆時公司的生產成本將大大降低。我們認為公司股票的合理價格區間
在7.44－8.20元，目前股價還有30％－44％的上漲空間，建議買入。
估值分析
公司股票價格的合理區間為7.44-8.20元。根據PE估值，在20倍的動態市盈率及0.41
元的每股收益預期下，公司股票的合理價格為8.20元。根據海通證券研究所DCF估值模
型，我們測算出公司股票價格的合理水平為7.44元。
支持我們投資建議的幾項關鍵性因素
宣威磷電項目最快在今年年底前完工。目前宣威磷電已有兩台黃磷爐開始生產，剩
餘4台將在年底前陸續投入生產；自備電廠的第一台發電機組也將在本月底正式發
電，其餘兩台將在年底前安裝完成。
宣威磷電項目的完成將使宣威磷電具備260萬噸磷礦、90萬噸煤礦、15萬千瓦發電……

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