某證券--汽車行業報告(pdf 19頁)

投資要點…………............... 1
1. 汽車行業繼續向前行駛………… 2
1.1 銷量穩定增長…………..... 2
1.2 企業盈利能力複蘇…………. 3
1.3 轎車仍是汽車銷量增長的主動力………….............. 3
1.4 自主品牌轎車企業銷量增速加快………….............. 4
2.強勁轎車需求是汽車行業增長主動力………….............. 5
2.1 我國轎車消費仍處於啟動期………….................. 5
2.2 轎車需求將保持長期增長………….................... 6
3.未來屬於自主品牌汽車企業…………...................... 7
3.1 產業環境開始有利於自主品牌企業…………............ 7
3.2 中國自主品牌汽車企業國際發展空間廣闊…………...... 8
4.投資策略及重點上市公司…………........................ 9
4.1 適時調整投資思路…………. 9
4.2 重點上市公司………….... 10

本報告維持對汽車行業“增持”的投資評級，並重點推薦能依靠自主品牌項目獲得
收益的轎車行業及相關上市公司。
汽車行業恢複增長。競爭加劇所導致的產品價格（尤其是轎車產品價格）下降等因
素已經減弱，而消費需求繼續保持快速增長勢頭，汽車行業未來將保持銷量和利潤的同
步增長。汽車工業信息網的數據顯示，2006 年一季度汽車行業重點企業的盈利同比增長
達104%。我們預計2006 年在銷量同比增長15%的情況下，行業盈利有望增長10%以上。
強勁的轎車消費需求是汽車行業增長的主動力。轎車先導國（日本、韓國）的發展
經驗表明，當R 值（車價/人均GDP）達到2-3 時轎車開始大規模進入家庭，轎車普及率
迅速提高，轎車市場開始進入成長期。我國轎車消費先導地區市場（上海、北京、廣州、
深圳）的發展也同樣遵從了R 值規律，這些城市和地區在2003 年R 值達到3 左右，已
進入家庭轎車普及階段，而其他大部分地區，R 值仍遠高於3。這說明，我國潛在的轎
車消費需求仍然巨大，未來轎車銷量將保持長期高速增長。
未來屬於自主品牌汽車企業。國內產業環境正在向有利自主品牌企業的方向發展，
它們將在國內市場獲得良好的生長土壤。隨著產能的高速擴張，國內汽車……

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