有色金屬行業2007年度投資策略報告(pdf 31頁)

一、07 年有色金屬行業的投資策略：深化和挖掘投資主題，自上而下和自下而上相結合精選個股.............................4
二、重點公司的分類…………...........6
三、子行業分析…………..................7
1、銅行業分析－供需情況好轉將給銅價造成一定壓力……........................7
1.1 銅需求分析…………....7
1.2 銅供給分析…………....9
2、鋁行業分析－氧化鋁價格下跌，成本大幅下降……............................. 11
2.1 鋁供給分析………….. 11
2.2 鋁消費市場…………..12
3、鋅行業分析－需求的持續增長支撐鋅價高位運行…….........................14
3.1 鋅行業需求分析……...................................14
3.2 鋅行業供給分析……...................................14
3.3 鋅行業供需平衡分析……...........................15
4、錫行業分析－印尼私人錫冶煉廠的整頓導致世界錫供給緊張…….......16
5、鎳行業分析－不鏽鋼產能的快速增長是拉動鎳價上漲的最大動力……18
6、鈦行業分析－軍工、航空業快速拉動鈦材需求…….............................22
7、鎢行業分析－硬質合金的巨大需求將支撐鎢價繼續堅挺……..............24
7.1 鎢行業供給分析……..................................24
7.2 鎢行業需求分析……..................................24
附圖…………...........................28
圖表目錄
表1：重點公司分類表………….6
圖1：世界主要銅消費國家消費趨勢……...................7
圖2：中國銅消費結構…………………………………………………………………………………………………….7
圖3：美國銅消費結構………….7
圖4：中國主要銅下遊消費品增速產量增速情況…….8
圖5：世界銅消費量及預測……................................9
圖6：世界各國銅產量結構……................................9
表2：2004-2006 年世界部分新建礦山（萬噸） ……9
圖7：世界精銅供需情況……..................................10
圖8：中國精銅供需情況……..................................10
表3：世界原鋁產量情況（千噸） …….................... 11
表4：世界冶金級氧化鋁產量情況（千噸）……...... 11
圖9：世界氧化鋁供需平衡及價格走勢…….............12
表5：西方國家新啟動產能一覽單位：噸……..........12
圖10：世界原鋁消費量（萬噸） ……......................13
表6：2006 年1-9 月份國內鋁消費 萬噸……........13
圖11：世界鋅消費量（千噸） ……..........................14
圖12：世界鋅產量情況（千噸） ……......................15
表7：全球鋅市場供求平衡 （千噸）……...............15
表8：國內鋅市場供求平衡 單位：萬噸……..........15
圖13：世界錫金屬產量結構……………………………………………………………………………………………16
圖14：世界錫金屬儲量結構……............................16
表9：2005 年世界錫產量及資源儲量情況（萬噸） ……..........................16
表10：2006 年1-10 月中國錫及錫精礦各地產量情況 單位：噸……...17
表11：2006 年1-10 月份我國主要錫生產商生產情況（噸）……............17
表12：我國精錫供需平衡表 （噸） …….................17
圖15：2005 年世界鎳消費結構…………………………………………………………………………………………18
圖16：2005 年中國鎳消費結構………………………………………………………………………………………….18
圖17：中國及世界不鏽鋼表觀消費情況……...........19
圖18：我國不鏽鋼產量情況……............................19
圖19：中國不鏽鋼進出口變化情況……..................20
表13：2006－2007 年我國新增不鏽鋼產能（萬噸） …….......................20
表14：二次電池用途…………20
圖20：普通鎳隔電池金屬含量結構……………………………………………………………………………………..21
圖21：普通鎳氫電池金屬含量結構……..................21
圖22：我國二次電池產量……................................21
表15：我國鎳供需平衡預測（千噸）……...............22
圖23：世界鈦行業消費結構……............................22
圖24：美國鈦金屬軍用市場（噸） ……..................23
圖25：世界鎢產量結構……....................................24
圖26：世界鎢消費情況……....................................25
圖27：1998－2005 年中國鎢消費情況（W 噸） …….............................25
圖28：中國鎢消費結構…………………………………………………………………………………………………..25
圖29：美國鎢消費結構……....................................25
圖30：中國硬質合金消費結構……..........................26
圖31：倫敦期貨交易所三個月期銅價及庫存……....28
圖32：倫敦期貨交易所三個月期鋅價及庫存……....28
圖33：倫敦期貨交易所三個月期高級鋁價及庫存……......................28
圖34：倫敦期貨交易所三個月期錫價及庫存……....29
圖35：倫敦期貨交易所三個月期鎳價及庫存……....29
圖36：全球黃金現貨價格……................................29
圖37：國內氧化釹（稀土）價格走勢……...............30
圖38：國內鎢精礦價格走勢……............................30
圖39：國際鉬價格走勢……....................................30

一、07 年有色金屬行業的投資策略：深化和挖掘投資主題，自上而
下和自下而上相結合精選個股
我們在《有色金屬行業2004 年度投資策略報告》提出：“根據有色金屬公司所處子行
業可以把有色金屬公司劃分為重有色金屬、輕有色金屬、稀有金屬、貴金屬公司，但是這
種劃分方式對投資者來說沒有意義。我們從產業鏈和投資的角度將有色金屬公司劃分為四
類：資源+冶煉型（簡稱資源型）、冶煉型、加工型、其它類型”。
我們在《有色金屬行業2004 年度投資策略報告》還提出有色金屬公司盈利增長三因
素模型：產品價格的變化趨勢；資源自給率的高低；未來產能的增長情況。對於資源型公
司來說，資源自給率的高低和產品價格的變化趨勢是影響公司利潤增長的主要因素，因此
在行業複蘇期是投資資源型公司的最佳時期；對於加工型公司來說，未來產能的增長情況
的影響公司利潤增長的主要因素，因此行業處於見頂回落（原料價格下降）的情況下是投
資加工型公司的最佳時期；對於冶煉型公司來說，公司的盈利增長主要來自金屬……

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