某證券-煤炭行業投資策略報告(pdf 31頁)

正文目錄
一、中美煤炭行業及估值比較…………..................... 4
1、中、美煤炭行業比較…………............................... 4
2、行業因素對估值的影響…………..........................11
3、美國煤炭行業估值水平分析…………................. 12
4、各種估值方法比較分析…………......................... 14
二、煤炭行業價格分析…………............................... 18
1、重點合同煤簽約80%，價格上漲5%，約10-15 元………….. 18
2、山西坑口價格分析…………………… 19
3、中轉地秦皇島價格漲勢較好…………................. 21
4、國際煤炭價格：動力煤和煉焦煤均小幅下跌…………............ 21
5、國際動力煤期貨和遠期價格低於05 年水平………….............. 22
三、煤炭行業投資策略…………............................... 23
四、重點公司點評……………………...... 24
1、蘭花科創（強烈推薦—A）：煤礦擴產+化肥擴產+估值優勢.......................... 24
2、國陽新能（強烈推薦—A）：持續收購煤礦…………............... 25
3、兗州煤業（推薦—A）：收購資產+新建項目投產…………..... 25
附錄：世界煤炭行業簡介…………........................... 27
1、中國煤炭可開采年限低於世界平均水平………….................... 27
2、世界煤炭產量的增量主要來自亞太地區的中國…………........ 28
3、國際煤炭貿易量占比較小…………..................... 28
4、煤炭是主要的一次性能源，也是最廉價能源…………............ 29
圖目錄
圖1：美國露天、地下煤礦開采產量占比…………..................5
圖2：美國露天、地下煤礦個數占比…………..5
圖3：中美煤炭產量增長比較………….............5
圖4：中美煤炭產業集中度比較…………..........6
圖5：中美煤礦數比較…………........................6
圖6：中美煤炭百萬噸死亡率比較…………......6
圖7：美國煤炭生產效率（噸/小時） ………….7
圖8：中美煤炭生產效率差異巨大…………......7
圖9：中美煤炭出口比較………….....................9
圖10：中美煤炭進口比較…………...................9
圖11：美國煤炭消費結構………….................10
圖12：中國煤炭消費結構………….................10
圖13：美國電力能源結構………….................10
圖14：中國電力能源結構………….................10
圖15：中美煤炭價格比較…………................. 11
圖16：電煤價格比較…………........................ 11
圖17：PVR 動態市盈率…………...................12
圖18：NRP 動態市盈率…………...................12
圖19：BTU 曆史動態市盈率…………............14
圖20：ANR 曆史動態市盈率…………............14
圖21：CNX 曆史動態市盈率…………............14
圖22：FCL 曆史動態市盈率…………............14
圖23：ACI 曆史動態市盈率………….............14
圖24：ARLP 曆史動態市盈率…………..........14
圖25：中國神華能源定期合約價格和現貨價格比較………….......................19
圖26：大同動力煤坑口價格走勢…………......20
圖27：寧武動力煤坑口價格走勢…………......20
圖28：煉焦煤坑口價格走勢………….............20
圖29：無煙煤坑口價格走勢………….............21
圖30：秦皇島價格走勢…………....................21
圖31：大同優混價格年度比較………….........21
圖32：澳大利亞BJ 價格走勢…………..........22
圖33：BJ 價格與秦皇島動力煤價格比較…………................22
圖34：澳大利亞動力煤遠期價格…………......23
圖35：06 阿巴拉契亞動力煤期貨價………….23
圖36：曆年阿巴拉契亞的動力煤期貨價…………..................23
圖37：世界煤炭產量…………........................27
圖38：世界前六大產煤國產量情況…………..27
圖39：煤炭產量的增長在於亞太地區………….....................28
圖40：亞太煤炭產量的增長在於中國………….....................28
圖41：世界煤炭貿易量…………....................28
圖42：世界煤炭貿易量占消費比重…………..28
圖43：2004 年世界能源消費結構…………....29
圖44：三種能源同等發熱量價格比較………….....................30
圖45：美國能源同等熱量到電廠價格………….....................30
圖46：美國各類能源發電成本比較…………..30
表目錄
表1：中美煤炭儲量、產量及儲采比對照…………..................4
表2：煤炭行業擬增加成本計提標準…………..8
表3：美國煤炭成本超過中國部分…………......8
表4：中美前十大煤炭企業上市情況比較…………..................9
表5：中美煤炭行業基本麵對市盈率影響分析…………......... 11
表6：美國煤炭上市公司估值…………...........15
表7：中國煤炭上市公司估值…………...........15
表8：不考慮自行消化和財政補貼的完全成本下國內煤炭上市公司的市盈率..................16
表9：完全成本下的淨資產收益率…………....16
表10：美國煤炭資源儲量及采礦權…………..17
表11：國內主要煤炭上市公司的EV/儲量估值…………........17
表12：重點合同電煤上漲情況統計…………..19
表13：煤炭行業主要上市公司業績預測及投資評級………….......................24
表14：前十大產煤國儲量、產量及儲采比…………..............27
表15：三種主要化石能源比較………….........29
表16：部分國家火電占電力比例…………......29

一、中美煤炭行業及估值比較
1、中、美煤炭行業比較
美煤儲量超過中國，產量低於中國，其可采年限較長
美國煤炭儲量為2466.43 億噸，是世界上煤炭儲量第一大國，而中國煤炭儲量為1145
億噸，次於美國、俄羅斯，排在第三位。但是中國的煤炭產量05 年達到21.13 億噸，遠
遠高於產量第二位的美國（11.33 億噸）。按美國能源署公布……

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