福建高速公司調研跟蹤報告(pdf 7頁)

一．公司2005 年度經營情況跟蹤
二. 影響2006 業績表現的因素
三. 盈利預測調整以及評級

福建高速05 年的車流量表現遠低預期，這一方麵是受到福建天氣
和洪水的影響，另一方麵是公司1 季度的車流量表現搶眼，令我們對全
年的預期過於樂觀。未來幾年不存在嚴重影響道路車流量表現的因素，
公司收入增長將趨於平穩。
我們下調對道路達到飽和前的複合增長率假設至8%，這是較為保
守的假設。在這種假設下，我們發現公司的估值仍高於市價，考慮到股
改因素，這種低估更為明顯，因此我們認為市場對於其業績增長不如預
期的反映已經過度。
投資要點
2005 年泉廈和福泉高速車流量同比分別增長15.3%和17.2%，收
入同比增長11% 和12.3% 左右，我們略微調整對公司未來年度車
流量增長的預測，並維持05、06 年0.41 和0.50 元的盈利預測。
雖然公司有可能在06 年實施計重， 但福廈高速貨車比例不高，經
過2 年的治超後，超載情況也並不嚴重，因此實際影響不可能像皖
通那麼明顯，不過無論如何這對公司來說……

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