某證券--電力行業報告(pdf 17頁)

一、 業績低迷但已走出低穀……........ 3
1.1 年度業績始終處於低迷狀態……..................3
1.2 季度環比表明行業已經走出低穀……...........3
二、 決定因素分析――06 年業績反彈……............. 4
2.1 發電利用小時分析……4
　 決定發電利用小時的變量分析……...........4
　 發電利用小時下降的分析結論……...........5
　 發電利用小時下降拐點顯現，地區分化值得關注……5
2.2 煤價分析……..............7
　 煤炭社會庫存持續攀升，供需關係趨緩……...............7
　 煤價下跌預期較強…….............................8
　 電煤價格存有變數…….............................9
2.3 電價分析……..............9
　 對煤電再次聯動期望不可太高……...........9
　 競價上網07 年作用顯現……..................10
2.4 06 年增長趨勢確立，07 年再度麵臨壓力……...........10
三、 電力行業投資策略……............. 11

一、 業績低迷但已走出低穀
1.1 年度業績始終處於低迷狀態
1.2 季度環比表明行業已經走出低穀
2004 年以來，電力上市公司淨利潤季度同比、環比出現下滑，到2005 年二季度，由於
水電出力增加和電價調整，環比下滑趨勢才得以轉變，而同比依舊下滑了16.17%。但05
年第三季度，50 家電力上市公司毛利率強勁反彈超過5 個百分點，同時實現淨利潤50.65
億元，同比增長了12.76%，環比增長了37.97%，下滑趨勢已逆轉，表明行業已經逐漸
走出低穀。
二、 決定因素分析→06 年業績反彈
發電利用小時、煤價、電價依舊是決定行業命運的三個主要而又不確定的因素。
2.1 發電利用小時分析
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