債券發行分析-農業發展銀行金融債(pdf 5頁)

一、 市場綜述
二、 定價分析

發行概況。本期債券為3 個月貼現金融債，發行量為100
億元，招標日為2007 年3 月9 日，繳款日和起息日為2007
年3 月19 日，兌付日為2007 年6 月19 日。
市場情況。1 月份CPI 同比增長2.2%，較06 年12 月份下
調0.6%；1 月份PPI 同比增長3.3%，較06 年12 月份上
調0.2%；1 月末M2 同比增長15.9%，M1 同比增長20.2%；
1 月份新增人民幣貸款5676 億，與去年同期基本持平。
06 年城鎮固定資產投資累計同比增長24.5%。本周央行
加大公開市場操作力度，1 年期央票發行利率上調至
2.838%，上周3 年期央票發行利率仍穩定在2.543%。銀
行間回購利率持續回落，市場資金麵保持寬裕。目前3
個月短期金融債二級市場收益率呈小幅下調走勢。商業
銀行將是本期債券的主要需求者。
定價討論。根據CIR 模型，采用跨市場國債中銀國際報
價數據，得到當前3 個月國債理論收益率約為1.94%，估
計3 個月金融債與國債的利差在60bp-70bp，則3 個月金
融債理論收益率在2.54%-2.64%。綜合考慮……

..............................