某證券-公司調研報告(pdf 14頁)

I．關鍵假設.................3
II．與大眾觀點不同之處..............3
III．估值......................3
IV．公司簡介..............4
V．主營業務分析........4
i. 永磁鐵氧體............................ 6
ii. 軟磁鐵氧體........................... 6
VI. 增長前景分析........7
i. 我國磁性材料行業保持增長，一方麵來源於下遊行業增長，另一方麵來源於國外磁
材市場向中國的轉移。............. 7
ii. 公司未來兩年利潤增長在20%以上...... 9
VII. 自主創新能力是公司的核心競爭力...............10
VIII. 業績預測............11
附：財務報表............12

I．關鍵假設
假設募股項目的高性能軟磁鐵氧體項目已部分建成投產，2006 年錳鋅產品的銷量
將增加15%左右，2007 年、2008 年增加銷量10%左右。
假設募股項目之二的“高性能電機磁瓦”項目已部分建成投產，2006 年、2007
年、2008 年每年將新增銷量5000 噸左右。
永磁鐵氧體、軟磁鐵氧體的成本構成中，原材料成本是最主要的因素，曆年占總
成本的 51%—55%。我們假設原材料價格不發生重大改變。
同一產品的毛利率趨勢是下降的，隻有通過不斷提高新產品的開發力度才會保持
較高的毛利率。假設公司產品中，永磁部分：喇叭磁、微波磁和電機磁的毛利率
逐年下降，但是由於高毛利率的電機磁產量的比重不斷提高，從而提升了永磁產
品的綜合毛利率。軟磁部分，隨著IT 行業、平板顯示器行業等電子領域不斷的新
產品出現，軟磁新產品的毛利率能夠保持。
期間費用方麵，營業費用和管理費用所占收入的比重較為穩定。由於公司早年應
用銀行借款進行了先期投入，因此隨著募股資金到位，財務費用有所下降。所得
稅按2005 年實際發生水平估算。……

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