國際間接投資理論與實踐(ppt 249頁)

主要內容
第三講：國際間接投資---理論與實踐
證券投資理論
證券投資理論之：馬科維茲的資產選擇理論
馬科維茲的資產選擇理論
馬科維茲假設
馬科維茲的證券投資的決策過程三階段
證券分析
證券組合分析
案例：計算組合的期望收益
例：兩個證券組成的證券組合方差
相關係數與證券組合風險
證券組合數量與資產組合的風險
證券組合數量與資產組合的風險
係統風險與非係統風險
最小方差邊界(Minimum-Variance Frontier)
有效邊界(Efficient Frontier)
有效集定理
無差異曲線
風險厭惡(Risk Aversion)和效用價值(Utility Value)
效用無差異曲線（Indifference Curve)
無差異曲線
無差異曲線與最優投資選擇
單因素模型
市場模型
模型假設
隨機誤差項?的性質
證券i的收益率與風險
資產組合的預期收益率
資產組合的風險
有效投資組合和投資組合的效率邊界
證券投資之：資本資產定價模型CAPM
資本資產定價模型CAPM
CAPM假定條件
分離定理
投資組合模型
例A：不同借貸組合條件下的收益
例A
資本市場線（CML）
資本市場線CML
市場組合M
證券市場線
證券市場線的協方差版本
證券市場線的貝塔版本
β值的性質
利用經驗數據用最小二乘估計對單隻股票 值的擬合
證券市場線(SML)
資本資產定價模型的數學表達式
SML與CML的區別
資本資產定價模型的運用
例１
例２
CAMP模型的拓展
CAPM模型與單因素模型之間的關係
零?CAPM模型-不能免費賣空無風險資產
跨期資本資產定價-ICAPMIntertemporal Capital Asset Pricing Model
國際資本資產定價模型
國際資本資產定價模型的資本市場線
套利定價理論The Arbitrage Pricing Theory
何為套利？
例1 單因素套利組合
F組合
套利定價圖例
套利收益
套利組合三特征
一價定理和無套利均衡
套利機會和無套利均衡
因素模型（Factor model）和多因素套利
套利模型的基本假設
APT factors
總結：APT模型
例2
CAPM與APT比較
APT的缺點
Fama & French 三因子模型
FF3FM與套利定價理論和CAPM模型
國際間接投資實踐
國際債券
國際債券的種類
歐洲債券
全球債券
國際債券市場
國際債券市場發展原因
國際債券市場的主要特點
歐洲債券市場
國際債券的發行
國際債券的交易和報價
歐洲債券的發行
新債發行的時間表
說 明
歐洲債券的交易地點
國際證券市場協會(International Securities Market Association, ISMA)http://www.icmagroup.org
國際清算銀行（Bank for International Settlements，BIS）
歐洲債券主要清算係統
歐洲債券的二級市場現狀
國內債券的國際化
國際股票
國際股票發行的動機
國際股票類型
主要國際股票交易所的上市製度
香港聯合證券交易所上市條件
香港聯合證券交易所上市
紐約證券交易所上市
倫敦證券交易所上市條件
存托憑證（Depositary Receipts)
美國存托憑證
中國證券市場國際化
QFII製度
QDII製度
國際組合投資背景
至2003年國際組合投資概況 單位：百萬美元
國際組合投資現狀
國際組合投資的動機
國際股票市場的相關性
股票市場之間的相關性（1986-1996）
國際、國內資產組合投資比較
說 明
國際資本市場上的機構投資者
主要跨國機構投資者
1999年部分發達國家養老基金的資產組合及變化趨勢 %
養老基金從事國際投資的主要原因
國際投資基金
對衝基金
國際間接投資發展趨勢
金融衍生工具
遠期(forward contract)
遠期外彙交易保值
期貨(futures contract)
期貨種類
中國期貨品種
中國的期貨交易所
上海期貨交易所銅期貨合約範本
期貨和遠期的聯係和區別
期貨的收益與風險特征
期貨投機交易
期貨投機交易案例
期貨套期保值交易
買入套期保值（又稱多頭套期保值）
買入期貨套期保值操作
賣出套期保值（又稱空頭套期保值）
賣出期貨套期保值操作
套期保值策略
期權
看漲期權和看跌期權
按交割時間不同劃分
期權特點
期權投機交易
案例1
案例2
案例3
投資分析-購買該期權不同彙率下的收益情況
程序
期權套期保值
期權買期保值
股票期權
期權投資
期貨和期權的區別
期權價值和風險
看漲期權
看跌期權
期權的到期價值（看漲期權買方/賣方）
如果我們是看漲期權的買家。。。
如果我們賣看漲期權。。。
如果我們買看跌期權。。。
期權價值的影響因素
二叉樹期權定價模型
一份看漲期權
構造無風險資產組合
資產組合的估值( 無風險利率為 12% )
期權的估值
推廣到一般情形
推廣到一般情形(continued)
風險中性期權估值
最初例子的修正
兩步二叉樹模型
歐式看漲期權的估值
一個看跌期權的例子：X＝52X-S=52-32=20
布萊克-舒爾斯期權定價模型

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