到期收益率與利率期限結構(ppt 93頁)

主要內容
第二講：到期收益率與利率期限結構
2.1 到期收益率的概念
(1) 為什麼會存在利率？
為什麼會存在利率？
Time value of money
Example:
一年以內和一年以上的終值計算
利率的年化概念
(2) 市場利率傳導機製
央行基準利率的確定
2、到期收益率 Yield
到期收益率
Exercise:
YTM具體如何計算
到期收益率的經濟含義
YTM用於簡單比較不同債券
Zero Coupon Bond’s YTM
債券相當收益率
年有效收益率( Effective annual yield )
可贖回債券、可回售債券？
至第一贖回日的收益率
Example
Yield to Put
2.2 利率期限結構的構造
1、貼現因子
兩個基本問題
2、貼現因子求解的兩個問題
思路：零息國債與貼現因子
即期利率的重要性
解決方法
Bootstrapping舉例
Bootstrapping的貼現因子計算
Bootstrapping算法總結
再回到貼現因子問題
第二個問題的解決方法
線性插值的例子
線性插值法的問題
3、利率期限結構
中國債券市場的幾種收益率曲線
即期利率曲線
2.3 利率期限結構的理論解釋
Term Structure Theory
無偏預期理論
遠期利率與即期利率曲線
推廣一般化
即期利率曲線形狀
無偏預期理論的缺陷
不同期限的債券能否相互替代呢？
有偏預期理論
流動性理論
習慣偏好理論
市場分割理論
總結：
2.3 利率期限結構的解讀
1、兩個利差與經濟周期分析
主要發現
2、債券市場與宏觀經濟走勢
案例1：美聯儲的QE操作
討論：三項政策的區別

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