盈利能力提升外延式擴張(PDF 33頁)

目錄索引
1.低壓電器行業：存量更新需求逐漸增大，行業結構向紡錘型變化 . 5
1.1 行業概況 . 5
1.2 電力新增裝機容量增速放緩，存量更換市場需求逐漸顯現 6
1.3 下遊行業分布量大麵廣，總量略增還看細分行業景氣結構變化 . 7
1.4 行業結構將向紡錘形發展，中端市場擴大 9
1.5 行業競爭充分，呈“三足鼎立”之勢 . 10
1.6 海外市場容量及競爭格局 . 11
2.公司概覽：中國低壓電器市場龍頭企業 . 12
2.1 產品齊全，未來發展穩中求變 13
2.2 營銷網絡完善，經銷商模式穩定 14
2.3 持續高分紅，股東享成長 . 16
3.盈利能力有望維持高位 16
3.1 毛利率有望維持高位 . 16
3.1.1 原材料價格下降提升毛利率 . 16
3.1.2 規模優勢顯著，成本控製能力突出 17
3.1.3 外協降低公司毛利率波動 18
3.2 新產品，新市場 19
3.2.1 13年諾雅克將扭虧為盈 . 19
3.2.2 部分產品毛利率仍有提升空間 20
3.2.3 海外銷售占比提升 . 21
3.3 注重研發投入，縮小與國外廠商差距 . 21
4.致力成為工業綜合方案解決商，向施耐德看齊 22
4.1 外延式擴張加速增長 22
4.2 收購新華集團向係統解決方案供應商轉變 23
4.3 可比公司施奈德成長曆程分析 24
4.3.1 施耐德收入規模近2000億元 . 24
4.3.2 施耐德收入結構分析 25
4.3.3 正泰與施耐德全成本結構分析 . 26
4.3.4 海外主要公司估值對比 27
4.3.5 施耐德持續收購曆程 28
4.3.6 施耐德在華布局 . 29
5.盈利預測與估值 . 30
6.風險提示 31


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