招商證券冷鏈物流行業專題報告 (PDF 100頁)

目錄
一、冷鏈大發展：短期困局難掩長期空間 8
1.冷鏈 行業圖譜 . 8
2.整個 行業，長期看好 11
1）趨勢一：城市化率、中產階級和雙薪家庭的提升 . 11
2）趨勢二：食品安全問題日益受到關注 . 13
3）趨勢三：提高有限資源的利用率 . 14
4）趨勢四：現代商超和連鎖餐飲的快速發展 14
5）趨勢五：城市配送V.S.幹線物流 . 15
3. 行業短期存在一些約束條件 . 16
1）約束一：分散複雜的中國流通環節 . 17
2）約束二：農產業集中度不高 20
3）約束三： 消費者“貪便宜”不願負擔冷鏈增值 21
4）約束四：吃“熟食”的飲食習慣降低食物不新鮮風險 . 21
二、資源之殤：是供不應求還是供過於求？ . 22
1.倉儲困惑：高增長與低盈利 . 22
1）中國冷庫現狀：消費地過剩、產地緊缺 22
2）成本 分析：重 資產 行業->強投資實力+投資動力 . 25
3）發展趨勢：區域性專業性冷庫為主，全國性冷庫較少 26
2. 運輸之爭：公路、鐵路孰優孰劣？ 27
1）冷藏運輸現狀：運力及 運輸效果均與發達國家有較大差距 . 27
2）成本 分析：用時間換成本並不容易 . 28
3）水運航空各司其職，陸運以公路為主 . 29
4）鐵路 運輸工具：冷藏車漸去，冷藏箱未至 32
5）陸運之爭：公路優勢明顯，鐵路缺乏 競爭力. 34
三、貨種之選：還原一個真實的冷鏈需求 39
1.果蔬 39
1） 行業特點：生產分散，流通鏈條複雜 . 39
2）冷鏈覆蓋率低短期內難見改善 42
2.肉類 44
1）需求特點：豬肉雞肉為消費主體，雞肉占比不斷上升 45
2）供給：生豬散養為主，中等規模養殖場是未來趨勢；屠宰 行業集中度低 . 45
3）供給：集中化程度低的肉雞養殖 行業. 48
4）供需 分析：飲食習慣限製冷鏈需求，短距離 運輸主導 50
3.奶製品 52
1） 行業特點：常溫奶優勢明顯，冷鏈需求有限. 52
2）供需 分析：供給南少北多，產銷分離催生長距離 運輸需求 . 53
3）發展趨勢：UHT 奶主導地位暫難撼動，冷藏奶 運輸限於城市配送 . 54
4）奶源質量逐步改善或為冷藏奶的發展提供空間 . 55
4.速凍食品 56
1）我國速凍食品 行業保持高速發展 . 56
2）中日美比較：我國速凍食品 行業有何特點？. 56
3）發展趨勢：需求有望持續增長，但長距 運輸需求可能減少 . 60
5.海 產品63
1）供需 分析:冷鏈 運輸以冷凍水產為主，產地以東部沿海為主 63
2）發展趨勢：隨著冷鏈水平的提高冷鏈 運輸空間或將加大 64
四、他山之石，可否攻玉？ 65
1.供需概覽：集中化“大 農業”的生產模式 65
2.肉奶：工業化生產推動產業鏈集中度不斷提升 67
1）產業鏈 分析68
肉雞：中間商驅動的高度集成產業鏈 . 68
豬：農場專業化程度很高 . 68
牛：集成度低於雞和豬飼養，肉牛飼養者需要承擔銷售和成本風險 69
2）供需分布 分析71
3.果蔬：合作社組織下的一體化果蔬產業鏈 . 75
4.公路為王：集中化生產為何無法催生鐵路需求？ 77
五、投資策略 79
附錄 1 冷鏈主要品類流通渠道及物流 渠道. 80
附錄2 相關 上市公司簡介 85
錦江投資（600650.SH） 85
海博股份（600708.SH） 85
附錄3 中國主要冷鏈物流優秀企業略覽 86
招商局美冷 86
榮慶物流 . 88
河南雙彙物流 91
河南眾品 . 92
永貴冷鏈 . 93
重慶雪峰 . 93
中外運上海冷鏈 95
北京華日飛天 97
北京快行線食品物流 . 98
河南華夏易通物流 . 99
..............................