基於EVA的股權激勵問題研究(PDF 44頁)
基於EVA的股權激勵問題研究(PDF 44頁)內容簡介
內容摘要
1導論
1.1選題背景與意義
1.1.1選題背景
在公司的現代管理中,公司的經營者和所有者不同,公司的股東控製公司的所有權,而
職業經理人則對公司的管理和發展擁有話語權,而兩者的分離間接或直接的給公司的發展帶
來了一些問題。職業經理人為了獲得更多的利益,無法確保所有者的利益最大化。基於委托
代理的特點,企業所有者通過分紅和其他的物質待遇授權企業管理者來管理企業。因為角度
不一樣,無法同時滿足雙方的利益和法律製度等一係列的不完善,管理者會采用一些不道德
的手段來獲得更多的利益,從而導致企業損失很大,甚至破產倒閉。為了使得企業獲得更好
的發展和利益。委托人應對經理人進行激勵,在管理激勵中薪酬激勵是最重要的激勵手段。
如何激勵管理者有效的提高公司業績,這個問題一直都是思考和討論的重點,這是一個
永恒性和普遍性的課題,同時也是國內企業特別是大型企業和上市企業需要盡快處理的。目
前有一個較好的辦法就是給管理者一定數量的股票,使得管理者也能隨著公司的獲利從而得
到一些物質上的獎勵,使得管理者更有效的對公司的發展做出自己的貢獻,在公司獲得發展
的同時也可以使自己的利益最大化。
然而現在普遍存在激勵不足或是激勵過度的問題。如果現在公司的整體收益率較高,管
理層會為了自己的利益而選擇放棄報酬率比資本成本高的項目,產生激勵不足的問題。如果
現在公司的整體收益率較低,管理層會為了自己的利益選擇報酬率比資本成本低的項目,雖
然此項目的收益率大於公司的總體收益率,但是這樣會給股東造成損害,產生激勵過度的問
題。這些激勵產生的問題都會對公司和股東造成損害。
弗蘭克·莫迪利亞尼和莫頓·米勒在20世紀中期對公司的價值進行了一係列的研究和探
索,最終確定了公司的價值觀念。即公司將來各個階段的現金流量構成了公司的價值。從判
斷公司價值的基本因素來看,傳統的業績判斷因素——淨利潤(net profit)、投資回報率
(ROI)、股東權益收益率(ROE)、每股收益(EPS)、市盈率(P/E)等,在計算這些指標的過程
中,因為計算方法的不同和沒有考慮到資金的時間因素,所以普遍存在狹隘性。因此我們需
要尋找一個合適的參數,這個參數不僅需要和公司的價值觀有天然的關聯,可以通過這些價
值觀確定價值的起源,此外還能對管理者的管理水平做出恰當的考核,對管理者的經營模式
提供支持,從而根據這些考核參數進行價值管理。
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1導論
1.1選題背景與意義
1.1.1選題背景
在公司的現代管理中,公司的經營者和所有者不同,公司的股東控製公司的所有權,而
職業經理人則對公司的管理和發展擁有話語權,而兩者的分離間接或直接的給公司的發展帶
來了一些問題。職業經理人為了獲得更多的利益,無法確保所有者的利益最大化。基於委托
代理的特點,企業所有者通過分紅和其他的物質待遇授權企業管理者來管理企業。因為角度
不一樣,無法同時滿足雙方的利益和法律製度等一係列的不完善,管理者會采用一些不道德
的手段來獲得更多的利益,從而導致企業損失很大,甚至破產倒閉。為了使得企業獲得更好
的發展和利益。委托人應對經理人進行激勵,在管理激勵中薪酬激勵是最重要的激勵手段。
如何激勵管理者有效的提高公司業績,這個問題一直都是思考和討論的重點,這是一個
永恒性和普遍性的課題,同時也是國內企業特別是大型企業和上市企業需要盡快處理的。目
前有一個較好的辦法就是給管理者一定數量的股票,使得管理者也能隨著公司的獲利從而得
到一些物質上的獎勵,使得管理者更有效的對公司的發展做出自己的貢獻,在公司獲得發展
的同時也可以使自己的利益最大化。
然而現在普遍存在激勵不足或是激勵過度的問題。如果現在公司的整體收益率較高,管
理層會為了自己的利益而選擇放棄報酬率比資本成本高的項目,產生激勵不足的問題。如果
現在公司的整體收益率較低,管理層會為了自己的利益選擇報酬率比資本成本低的項目,雖
然此項目的收益率大於公司的總體收益率,但是這樣會給股東造成損害,產生激勵過度的問
題。這些激勵產生的問題都會對公司和股東造成損害。
弗蘭克·莫迪利亞尼和莫頓·米勒在20世紀中期對公司的價值進行了一係列的研究和探
索,最終確定了公司的價值觀念。即公司將來各個階段的現金流量構成了公司的價值。從判
斷公司價值的基本因素來看,傳統的業績判斷因素——淨利潤(net profit)、投資回報率
(ROI)、股東權益收益率(ROE)、每股收益(EPS)、市盈率(P/E)等,在計算這些指標的過程
中,因為計算方法的不同和沒有考慮到資金的時間因素,所以普遍存在狹隘性。因此我們需
要尋找一個合適的參數,這個參數不僅需要和公司的價值觀有天然的關聯,可以通過這些價
值觀確定價值的起源,此外還能對管理者的管理水平做出恰當的考核,對管理者的經營模式
提供支持,從而根據這些考核參數進行價值管理。
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