中國資本市場發展展望(PPT 61頁)

主要內容
一、國際經濟新形勢
美國去杠杆完成
美聯儲貨幣政策進入下半場
美國經濟複蘇
歐元區周邊國家貨幣條件改善
但歐元區去杠杆尚未真正開始
日本內需增長是關鍵
新興市場麵臨資金流出與內部結構問題雙重壓力
二、中國經濟
PMI指數下滑
工業增速下降
出口增速下行
投資放緩
消費回落
通脹低於預期
社會融資總量增速下降
動能偏弱的原因（一）：利率上升抑製投資
中長期利率也有明顯上升
利率上行抑製影子銀行擴張
動能偏弱的原因（二）：彙率升值抑製出口
動能偏弱的原因（三）：財政政策不夠積極
動能偏弱的原因（四）：反腐抑製短期需求
動能偏弱的原因（四）：反腐抑製短期需求
動能偏弱的原因（五）：治理產能過剩、汙染
政策：穩增長、推改革、調結構、惠民生
2014年需求結構改善：投資貢獻下降
潛在增長率放緩 ：加入WTO紅利已經釋放
收入差距擴大
貧富差距（一）：金融壓抑
貧富差距（三）：城鎮內部二元結構
三中全會後的經濟體製改革
三、資本市場與金融改革
均衡利率麵臨上升壓力
新經濟的特征：消費複興
企業部門高杠杆
貨幣信用擴張
影子銀行擴張迅猛
地方政府債務:是規模問題，也是效率問題
近期人民幣即期彙率顯著貶值
人民幣套利空間近期下滑，但仍在較高水平
中國外彙資產在政府和私人部門間分布失衡
和日本是鮮明的對比
四、期待金融新四化
三中全會之後改革開放新機遇
新機遇、新布局

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